金吾財訊 | 中信建投發研報指，思摩爾國際(06969)2023年實現營收111.68億元，同比-8.0%；實現淨利潤16.45億元，同比-34.5%，毛利率38.8%/-4.5pct.，淨利率14.7%/-6.0pct。單季度看，23Q4實現營收31.66億元，同比-2.3%；實現淨利潤4.68億元，同比-15.2%。
展望未來，全球監管趨嚴、合規產品受益，霧化技術平台持續投入、蓄力未來成長。1）國內市場進入有序管理時代，未來隨着不合規產品出清、新國標產品力不斷提升，市場有望恢復良性增長。2）海外方面，FDA正逐季加強執法力度，全球範圍內監管方向趨嚴，該行認爲以公司爲代表的具有多元化產品和技術儲備、合規經營的生產商有望受益。3）新業務方面，公司已有3款針對哮喘及慢阻肺的製劑和裝置獲得歐美藥監機構認可，2款呼吸等效藥實現實驗性體外生物等效，未來商業化可期。
該行預計2024-2026年實現營收125.22、142.18、160.16億元，同增12.1%、13.5%、12.6%；歸母淨利潤分別爲16.82、19.61、22.70億元，同增2.3%、16.6%、15.7%；對應最新PE分別爲24.8x、21.2x、18.4x。雖然在監管政策變動及消費趨勢變化下，公司23年業績承壓，但公司賬面現金儲備充沛，着眼長期，堅持研發投入、渠道開拓和品牌建設，當前估值回調至低位，該行維持“買入”評級。