金吾财讯 | 华泰证券发研报指，安踏体育(02020)23年净利润同增34.9%至102亿，略超华泰预期（97.9亿），主因斐乐品牌毛利率及经营杠杆改善好于预期。经营净现金流入185亿，全年派息51.9亿，派息率50.7%（22年：44.3%）。

该行指，尽管零售环境具有挑战性，管理层仍有信心达成去年底投资者日指引，即24年安踏及斐乐零售额同增10-15%，迪桑特/可隆同增不低于20/30%。据管理层，年初至今各品牌零售额增长受高基数影响，略慢于全年指引但符合季度目标。安踏持续夯实多品牌协同管理能力、多品牌零售运营能力、全球化运营及资源整合能力。

我们将24E-25E基本EPS预测+15.9/-3.1%至4.78/4.67元，引入26年预测5.08元；上调目标价8%至116港币，基于22.1xPE（2019年以来12个月动态PE均值-0.5SD，反映行业竞争加剧）及动态EPS4.75元。维持“买入”。