公司披露2023 年年報。公司2023 年實現營業收入4040.71 百萬元，同比增長1.83%，歸屬淨利潤-645.29 百萬元，同比- 508.18%，EPS 爲-1.28 元，加權平均ROE 爲-19.33%，同比下降23.82 個百分點。其中，2023Q4 實現營業收入1034.85 百萬元，同比-28.73%，歸屬淨利潤-302.53 百萬元，2023Q4單季度歸屬淨利潤同比和環比均有所下滑（2022Q4 歸屬淨利潤254.89 百萬元）。截止2023 年底，公司資產負債率爲59.85%。公司2023 年度擬不分配現金股利，亦不進行資本公積轉增股本。
公司2023 年生豬出欄規模保持高增長。公司2023 年生豬出欄量267.37萬頭，同比增長74.74%，生豬產品實現營業收3463.30 百萬元，同比增長15.81%，毛利率-1.06%，同比下降19.14 個百分點。2023 年，國內生豬供給過剩，全年價格整體較爲低迷，自繁自養和外購仔豬養殖的行業全年平均單頭盈利水平分別爲-232 元/頭和-261 元/頭。受全年豬價低位運行影響，公司生豬養殖業務在2023 年出現虧損。與此同時，公司根據企業會計準則的要求，對期末各項資產計提了111.26 百萬元減值準備。
公司2023 年飼料生產量68.00 萬噸，實現營業收入457.47 百萬元，同比-17.09%，飼料毛利率7.86%，同比下滑0.37 個百分點。
投資建議
我們預計公司2024-2026 年歸母淨利潤分別爲5.29/18.47/18.29 億元，對應EPS 爲1.04/3.62/3.59 元，目前股價對應2024 和2025 年PE分別爲35 倍和10 倍，維持“增持-B”評級。
風險提示：畜禽疫情風險，自然災害風險，原料漲價風險，運輸不暢風險。