經過兩年的嘗試與摸索，鬥魚終於在2023年走出了一條高質量發展的道路。
3月26日，鬥魚發佈了2023年的第四季度及全年未經審核的財務報告。數據顯示，鬥魚2023年第四季度的收入爲12.96億元，毛利潤1.26億，毛利率9.7%，經調整後淨虧損500萬元。若從全年來看，鬥魚2023年的收入爲55.3億元，毛利潤6.84億元，經調整後淨利潤爲1.54億，成功實現扭虧爲盈。
對於鬥魚而言，此次的年度盈利具有重要意義，這意味着鬥魚立足於全新行業環境下的運營策略調整已取得明顯成效，公司有能力實現平台的可持續發展，鬥魚或已進入一個新的成長階段。
若進一步剖析鬥魚2023年的業績，可對其經營策略調整下的業務韌性及其真實價值有更爲清晰、深刻的認識。
嚴峻經營環境挑戰下實現高質量發展
自2021年以來，遊戲直播行業的發展便面臨着較大的經營挑戰，這主要由兩方面的因素所導致。其一是宏觀經濟的複雜多變，其二是包括遊戲直播行業在內的所有互聯網企業都進入了流量紅利見頂的新階段，且遊戲直播行業由於抖音等短視頻新玩家的進入導致競爭持續加劇，鬥魚也不可避免的受到了影響。
進入2023年後，面對潛在的經營挑戰，鬥魚致力於在全新發展環境下實現平台的長期健康、可持續成長，其從兩個維度對業務的發展做出了調整和嘗試。其一是堅守長期主義，注質重效，不再追求盲目的擴張，而是將保盈利放於保增長之上，因此公司2023年內主動收縮了低效業務，這也是期內收入下滑的主要原因。但在收縮低效業務後，鬥魚成本結構持續優化，平台盈利能力得到有效提升。
其二，鬥魚積極推動業務模式的創新與轉型，欲打造新增長點。報告期內，鬥魚成功探索遊戲+電商新模式，公司充分利用平台遊戲屬性，承接來自遊戲廠商的宣發需求，與騰訊、網易、米哈遊等多家廠商建立了良好的商業合作關係，共同探索更爲有效的遊戲營銷手段。
智通財經APP了解到，在傳統的遊戲道具、皮膚、周邊售賣領域，鬥魚聯合遊戲廠商、淘寶創新開啓了“遊戲嗨購節”活動，由YYF、原神龍四爺、駱歆等8位頭部主播爲原神、英雄聯盟、CFM、DOTA2等遊戲產品帶貨，直播間觀看人數超過1200萬，累計銷售額近千萬元，鬥魚官方直播間更成功登頂淘寶直播實時榜單。
得益於在遊戲+電商領域探索初見成效，鬥魚第四季度的廣告及其他收入達到2.75億元，同比增長226.5%。該收入佔總收入的比例從2022年的4.4%大幅提升至2023年的13.2%。這表明，鬥魚非打賞類創新業務收入爆發式增長。
從結果來看，鬥魚在行業新環境下摸索的新發展模式無疑是成功的，堅守長期主義收縮低效業務讓公司主業虧損大幅收窄，廣告業務和其他創新業務已經開始貢獻業績新增量，因此鬥魚於2023年實現了1.54億元的經調整淨利潤。
多維度推動社區生態繁榮有望助力用戶企穩、回升
不止於此，鬥魚對遊戲直播行業的競爭格局有着深入的思考，從而踏上了具有顯著差異化競爭壁壘的發展道路。
目前，對垂直遊戲直播平台造成較大壓力的競爭對手是以抖音爲首的短視頻平台，但從垂直平台以及綜合性平台的底層邏輯來看，短視頻平台雖然有用戶優勢，但在遊戲產業上的運營缺乏深度，且生態建設對於綜合性平台而言是一個長久的課題，這就導致綜合性平台難以滿足資深遊戲用戶對深度、多元遊戲內容的強烈需求。而以鬥魚爲主的垂直遊戲直播平台在打造垂類內容以及廠商資源方面具有顯著的先發優勢。
基於上述邏輯，鬥魚堅持以遊戲爲核心擴大平台內容生態多元化，從而形成與短視頻平台的差異化競爭。通過對遊戲產業的深度佈局，鬥魚沉澱下來的則是對平台粘性更高的中重度優質用戶群體，能提供更強的變現能力。
報告期內，鬥魚從多個維度進一步強化平台內的生態體系建設。在電競賽事方面，鬥魚對賽事進行熱門優選，搭建了“金字塔”狀的賽事佈局，滿足各層級用戶的觀賽需求。2023年內，鬥魚轉播了超過30場官方大型賽事活動，包括英雄聯盟S13全球總決賽、Dota 2 Ti12國際邀請賽、王者榮耀挑戰者杯和冠軍賽等;同時，鬥魚自制賽事超過60場，包括基於KPL官方賽事舉辦的的KPL青訓賽，圍繞女主播舉辦的S10雲頂之弈女神邀請賽，以及連續舉辦的原神魚魚杯深淵BP賽等，鬥魚電競資源護城河優勢依然明顯。
爲配套官方賽事，鬥魚還打造了衍生類解說和評論節目，利於資深玩家快速了解選手和站隊實力，並新增“選手評分”環節以及英雄聯盟“約戰S13線下觀賽”等諸多內容，既爲玩家提供了綜合性電競內容體驗，也極大提升了觀賽趣味性和賽事氛圍。
賽事之外，鬥魚擁有大量風格多樣的專業遊戲主播，在2023年亞運會中，鬥魚在王者榮耀、和平精英項目中均有簽約戰隊選手入選國家隊，且成功在國際舞臺上奪得金牌。可見鬥魚在主播以及戰隊選手上有豐富積累。
同時，圍繞專業主播資源，鬥魚打造了王者榮耀首個且唯一一個主播IP職業賽事Gemini幸運杯，以YYF爲首的鬥魚刀可夢邀請賽，同時推出《葛大爺的寶寶巴士》《有間農場》等主播、明星、戰隊參與的綜藝內容，積極投入平台資源助力主播影響力提升。
貼合遊戲打造多元化的精品內容亦是形成差異競爭的關鍵一環，鬥魚通過自制優質內容與其他遊戲直播平台以及短視頻平台形成差異化競爭，有效降低了同質化，進一步提升用戶對平台的黏性。
而在新老遊戲宣發方面，放眼全年，延續《蛋仔派對》週年慶節點熱度，鬥魚整合平台主播資源及PGC製作能力，推出全民競藝直播綜藝《蛋仔向前衝》，官方直播間觀看人數高達914萬。《逆水寒手遊》公測期，鬥魚頭部主播團開啓“瓜分百萬紅包”遊戲推廣，形成覆蓋直播間、魚吧、站外社媒等多渠道推廣矩陣，分區同時配套直播、視頻、攻略一站式內容服務，短時間內高效推動新游上線聲量。
基於多維度的生態內容建設，鬥魚增強了其差異化競爭優勢，鞏固了公司在國內遊戲直播行業的綜合競爭力和領先地位，這也讓鬥魚實現了部分用戶新增與回流，至2024年第四季度時，鬥魚的平均移動MAU爲5170萬，環比第三季度持平，季度平均付費用戶數爲370萬，較第三季度維穩。
顯然，鬥魚的月活躍用戶數量、付費用戶數量已陸續企穩，隨着未來公司在優質生態內容上的持續加碼以及獲客政策的調整，鬥魚平台的用戶或有望回升，這將進一步夯實公司的基本盤。
通過上文的分析不難發現，在行業挑戰之下，經過兩年的嘗試與摸索，鬥魚終於在2023年走出了一條高質量發展的道路，平台盈利能力顯著提升，新增長曲線漸成以及社區生態的持續繁榮有望推動用戶數量企穩回升。
這就意味着，鬥魚在強壓下的“黑暗”階段或已成過去，其有望迎來“新生”。而這一預期目前並未在鬥魚的股價上有所體現，這便是典型的“預期差”。未來，隨着鬥魚長期健康可持續發展戰略的持續推進，鬥魚的真實價值將在股價上得到體現。