滙豐研究發表報告指，申洲國際(02313.HK)2023年去庫存周期超出預期，管理層原預期去年下半年收入可實現中單位數升幅，但由於部分客戶的去庫存周期較預期更長，令去年下半年收入按年跌5.5%。

不過該行指出，集團今年終於步入訂單恢復週期，主要運動服裝客戶去年庫存情況良好，相信去年的較大幅度下滑將為今年增長提供較低基數，目前預測2024年收入將按年增長15.9%，四大主要客戶收入料增長13.4%。該行預測，得益於利用率提高，毛利率將從2023年下半年的25.8%，回升至2024年的27.3%，淨利潤率料達19.9%。

雖然目前未知行業何時會轉向，該行指出，今年已進入訂單恢復周期，相信一旦行業有所復甦，申洲的利潤率可超越疫情前水平，維持「買入」評級，目標價由86.1元下調至83.8元。