作爲網紅燕窩的代表品牌，廈門燕之屋生物工程股份有限公司（以下簡稱"燕之屋"）近年來在資本市場的表現備受關注。憑藉着巨額的廣告投入，燕之屋迅速崛起，成爲燕窩行業的翹楚。然而，後續一些問題也逐漸浮出水面，引發市場對其未來發展的質疑。
（圖來源燕之屋招股文件產品簡化圖示）
廣告投入助力品牌崛起，但研發創新乏力
燕之屋的快速崛起，很大程度上得益於其在廣告推廣上的巨額投入。燕之屋的廣告及推廣費分別達到2.4億元、2.7億元、3.3億元，高營銷、低研發，三年累計廣告費近10億，但這一策略確實爲燕之屋帶來了可觀的收益。
（圖來源燕之屋招股文件）
2020-2022年12月31日，燕之屋的銷售及經銷開支費分別達到3.2億元、3.99億元、5.03億元。2020-2022年12月31日，燕之屋經調整淨利潤則分別實現1.23億元、1.94億元和2.11億元。
（圖來源燕之屋招股文件）
2022年主營業務構成，直接向線上客戶銷售燕窩產品營收佔比40.19%。
（圖來源燕之屋招股文件）
然而，與高昂的廣告費用相比，燕之屋在研發創新上的投入顯得十分不足。2020-2022年，公司研發開支僅爲1768萬、1898萬和2432萬元，只有銷售費用的5%，佔總營收的比重僅爲1.38%、1.26%和1.39%。這一數據反映出，燕之屋更多地依賴廣告投入來推動銷售，而在產品研發和創新上的投入明顯不足。這種策略雖然在短期內可以帶來收益，但從長遠來看，缺乏核心競爭力的產品很難在市場上立足。
（圖來源燕之屋招股文件）
上市前大額分紅引質疑，食品安全問題或成隱患
在衝擊IPO的過程中，燕之屋還面臨着一些質疑。其中最引人關注的是，燕之屋在上市前進行了大額分紅。2020-2023年5月31日，燕之屋分別向當時的股東宣派股息1.2億元、1億元、0.8億元及1.6億元，累計高達4.6億元。這一舉動被市場解讀爲實控人及股東的套現需求，引發了對其上市動機的質疑。
此外，作爲一家食品企業，燕之屋的產品質量和食品安全問題也備受關注。在此前的多次IPO衝擊中，"毒血燕"等負面事件對燕之屋造成了不小的衝擊。雖然目前尚未出現重大食品安全事故，但考慮到燕之屋在研發創新上的投入不足，其產品質量能否經得起市場和監管的檢驗仍然存疑。一旦出現食品安全問題，不僅會對燕之屋的品牌和聲譽造成重創，也會影響到整個燕窩行業的健康發展。
隨着燕之屋的成功上市，國內燕窩產業迎來了新的機遇和挑戰。作爲行業龍頭，燕之屋能否在上市後繼續保持高速增長，並在產品研發和食品安全上有所突破，將對整個行業的發展產生重要影響。對於廣大消費者而言，燕窩產品的品質和安全至關重要，這需要企業和監管部門共同努力，爲行業的持續健康發展保駕護航。