事件：2024 年3 月26 日，高測股份發佈2023 年年度報告，公司全年實現營收61.84 億元，同比增長73.19%。歸母淨利潤14.61 億元，同比增長85.28%，實現扣非歸母淨利潤14.35 億元，同比增長91.32%。
分季度看，23Q4公司實現營收19.73億元，同比增長42.97%，環比增長16.75%，歸母淨利潤2.88 億元，同比下降19.99%，環比下降37.25%，扣非歸母淨利2.95 億元，同比下降11.68%，環比下降34.15%。我們認爲Q4 公司業績環比下滑主要是受到行業波動影響，光伏整體行業利潤下行導致公司切片代工、金剛線業務盈利能力下降所致。
設備、耗材、切片業務均實現高增長。光伏切割設備：產銷大幅增長，實現營收28.77 億元，同比增長95.16%，在手訂單22.6 億元，同比增長53.32%。
金剛線：實現營收11.62 億元，同比增長38.36%，全年銷量（不含自用）約3800萬千米，同比增長51.08%，切片：產能快速釋放，截至2023 年12 月31 日，公司已規劃產能102GW，已落地產能規模38GW，全年有效出貨約25.5GW，實現營收17.19 億元，同比增長84.99%。創新業務：訂單大幅增加，產品競爭力持續領先，全年實現營入2.52 億元，同比增加60.71%，在手訂單合計1 億元，同比增加36.99%。
先進產能持續釋放，鎢絲金剛線佔比提升。切片方面，公司宜賓一期25GW切片項目基本建設完成，24 年1 月投產，預計24 年6 月達產，全年切片出貨目標50GW。金剛線方面，壺關一期4000 萬千米產能預計於24 年上半年投產，全年公司出貨規模預計將超過1 億千米，市佔率有望持續提升，此外公司將加速推進鎢絲金剛線的研發與產能建設，預計24 年鎢絲金剛線出貨佔比將超過20%。
重視股東彙報，踐行盈利分紅。2023 年，公司擬向全體股東每10 股派發現金紅利人民幣4.5 元（含稅），以資本公積向全體股東每10 股轉增6 股，現金分紅預計約1.53 億元，含中期3.39 億元，全年現金分紅預計約4.92 億元，全年現金分紅佔歸母淨利潤33.65%。最近三年，公司累計分紅預計約6.01 億元? 投資建議：預計公司24-26 年營收分別爲73.56/94.25/111.43 億元，歸母淨利潤分別爲10.41/13.67/16.93 億元，對應PE 爲11x/8x/6x，公司是硅片切割、設備與耗材領先企業，創新業務有望提供新增量，維持“推薦”評級。
風險提示：下游需求不及預期，市場競爭加劇風險等。