中通快遞披露2023 年年報
中通快遞披露2023 年年報，2023 年營業收入384.2 億元，同比增長8.6%，實現歸屬於普通股股東的淨利潤爲87.5 億元，同比增長28.5%，實現歸屬於普通股股東的調整後淨利潤90.0 億元，同比增長29.4%。其中第四季度公司營業收入106.2 億元，同比增長7.6%，實現歸屬於普通股東的淨利潤21.9 億元，同比增長1.3%。
2023 年公司快遞單量增長23.8%，市佔率有所提升2023 年中國快遞行業持續復甦，中通快遞作爲我國電商快遞的龍頭企業，業務量保持較快增長，2023 年中通快遞服務業務量達到302億件，同比增長23.8%，市佔率達到22.9%，同比提高0.8pct，其中2023 年第四季度公司快遞服務單量87.03 億件，同比增長32.0%，市佔率22.3%，環比下降0.1pct。2023 年快遞行業價格競爭相對激烈，公司快遞單票收入（不含派費）同比有所下降，降幅12.0%至1.175元。2023 年公司快遞業務收入爲354.9 元，同比增長8.9%。
單票成本持續下行，公司業績基本符合預期
公司持續提升快遞業務處理能力及處理貨量急升的能力，持續投資於分揀中心建設改造、幹線運輸車隊規模擴張及物流基礎設施的升級上，截至2023 年末，公司物流基礎設施包括99 個分揀中心、464條自動化分揀線、超過一萬輛自營幹線卡車。得益於基建保障及運營效率提升，公司單票成本不斷降低，2023 年降低13.2%至0.723 元，其中單票運輸成本降低12.0%至0.450 元，單票轉運中心成本降低15.0%至0.273 元。整體來看，公司2023 年電商快遞業務龍頭地位穩定，市場份額有所上升，業務量升價降，業績基本符合預期。
2024 年預期單量增15-18%，提出穩定分紅增加回購金額公司未來將繼續優化數字化運營和精細化管理，更加註重服務品質提升，保障合理利潤的基礎上確保份額的穩定性，提出全年包裹量347.3 億-356.4 億，同比增長15-18%的預期，夯實自身電商快遞的龍頭地位。分紅派息回購方面：公司董事會已經批准自2024 年起每半年宣派一次常規性現金股息，每半年股息總額不少於本公司該財年可分派利潤的40%。此外，公司董事會已經批准將股份回購計劃擴大5億美元至20 億美元，生效時間延長一年至2025 年6 月30 日。
投資建議
2024 年前兩個月快遞行業增速達到28.5%，保持較快增速，全年有望繼續保持兩位數增長。公司作爲電商快遞的核心龍頭公司，在提高分紅的同時穩定資本開支，對低端市場的下沉不再激進，行業價格戰的烈度或有所下降，且公司持續強調提升服務質量，在穩定市場份額的同時，進一步努力提升整體盈利水平。預計2024-2026 年公司營業收入分別爲426.5 億元、472.3 億元、514.3 億元，同比分別增長 11.0%、10.7%、8.9%，實現歸屬於普通股股東的淨利潤分別爲97.7 億元、110.8 億元、123.7 億元，同比分別增長11.7%、13.4%、11.6%。
公司2024 年3 月26 日收盤價對應2024-2026 年EPS 的PE 估值分別爲12.7X、11.2X、10.0X，首次覆蓋給予“買入”評級。
風險提示：
宏觀經濟下滑，快遞行業增速不及預期，價格戰惡化。