积极开拓新能源等高端市场，维持营收稳步增长未来几年，随着国家在新能源（光伏，储能、风电，新能源汽车）、智能电网建设和电气化铁路建设等方面的加大投入，以及消费类电子产品的升级换代，工业控制技术推进，预计未来几年，高端薄膜电容器市场仍会稳步增长，但同时竞争也在加剧。在此形势下，2024 年公司将维持营收稳步增长，努力控制成本和各项费用，继续巩固传统市场占有率，积极开拓全球新能源市场、轨道交通市场、电网市场，保证新产品顺利落地，提升生产效率，提高产品质量，降低生产成本。2023Q4 業績環比大幅提升，未來業績有望穩步增長，維持“買入”評級公司2023 年實現營收38.80 億元，同比+1.14%；歸母淨利潤10.24 億元，同比+1.72%；扣非淨利潤9.99 億元，同比+2.47%；毛利率38.58%，同比+0.27pcts。
2023Q4 單季度實現營收10.08 億元，同比-1.10%，環比+12.07%；歸母淨利潤3.10億元，同比-1.85%，環比+38.50%；扣非淨利潤2.71 億元，同比-2.08%，環比+23.63%；毛利率38.26%，同比-0.17pcts，環比-0.25pcts。考慮短期行業疲軟等因素，我們下調2024、2025 年，新增2026 年業績預期，預計2024-2026 年歸母淨利潤爲12.45/14.73/17.60 億元（前值爲14.69/18.38 億元），對應EPS 爲5.53/6.55/7.82 元（前值爲6.53/8.17 元），當前股價對應PE 爲17.6/14.9/12.5 倍，公司是薄膜電容頭部廠商，隨着新能源汽車、光伏等產業快速發展，公司深度受益，業績有望穩步增長，維持“買入”評級。
公司費用控制效果良好，積極投入研發，產品單價大幅提升2023 年公司控本降費，加大研發，產品單價大幅提升。細分來看，費用端：2023年， 公司銷售、管理和財務費用率分別爲1.36%/3.99%/-0.19% ， 同比-0.03/-0.31/+1.14pcts；研發端：公司加大研發投入，2023 年研發費用率爲3.64%，同比+0.17pcts；產品端：2023 年公司薄膜電容平均單價爲1.64 元/只，相比2022年提升0.41 元/只，同比+33%。
積極開拓新能源等高端市場，維持營收穩步增長未來幾年，隨着國家在新能源（光伏，儲能、風電，新能源汽車）、智能電網建設和電氣化鐵路建設等方面的加大投入，以及消費類電子產品的升級換代，工業控制技術推進，預計未來幾年，高端薄膜電容器市場仍會穩步增長，但同時競爭也在加劇。在此形勢下，2024 年公司將維持營收穩步增長，努力控制成本和各項費用，繼續鞏固傳統市場佔有率，積極開拓全球新能源市場、軌道交通市場、電網市場，保證新產品順利落地，提升生產效率，提高產品質量，降低生產成本。
風險提示：下游需求不及預期；行業競爭程度超出預期；技術研發不及預期；客戶導入不及預期。
