事件公司發佈 2023 年年度報告。報告期內，公司實現營業收入 30110.1 億元，同比下滑7.0%；歸母淨利潤1611.4 億元，同比增長8.3%；扣非歸母淨利潤1871.3 億元，同比增長9.9%。其中，四季度公司實現營業收入7288.8 億元，同比下滑7.0%、環比下滑9.1%；歸母淨利潤294.9 億元，同比增長1.3%、環比下滑36.4%；扣非歸母淨利潤525.7 億元， 同比增長27.3%、環比增長11.4%。
各項業務平穩高效運行，經營業績再創歷史新高 報告期內，公司油氣兩大產業鏈和各項業務平穩高效運行，油氣和新能源、煉油化工和新材料、銷售、天然氣銷售業務分別實現經營利潤1487.0、369.4、239.6、430.4 億元，同比變化-10.3%、-9.0%、66.7%、232.2%。油氣資源方面，2023 年公司積極推動增產增效，強化老油氣田穩產、新區效益建產， 原油、可售天然氣產量分別爲937.1 百萬桶、4932.4 十億立方英尺，分別同比增長3.4%、5.5%；公司原油實現價格76.60 美元/桶，同比下降16.8%，系油氣和新能源板塊經營利潤下降的主因。下游煉化方面，公司緊抓國內需求恢復增長的有利時機，着力提升成品油銷量和市場佔有率，全年原油加工量、成品油產量和銷量分別爲1398.8 百萬桶、12273.6 萬噸和16579.8 萬噸，分別同比增長15.3%、16.5%、10.1%；公司加大化工新材料研發力度，推動化工新材料產銷量持續增長，隨銷量增加和原材料價格下降，2023 年公司化工業務同比實現扭虧爲盈。
持續優化投資結構，助力核心業務穩健發展 公司堅持嚴謹投資、精準投資、效益投資理念，持續優化投資結構。2024 年公司計劃資本性支出爲2580 億元，分板塊來看，將主要用於油氣和新能源板塊以及煉油化工和新材料板塊。
其中，油氣和新能源板塊計劃資本性支出爲2130 億元，公司將主要聚焦國內重點盆地的規模效益勘探開發、推進海外自主勘探項目、加大獲取海外優質項目力度；煉油化工和新材料板塊計劃資本性支出爲290 億元，將主要用於各下屬公司轉型升級項目。另外，銷售、天然氣銷售、總部及其他2024 年計劃資本性支出分別爲70、60、30 億元。
積極維護股東利益，堅定履行高分紅政策 公司自上市以來，一直高度重視股東回報，嚴格遵守《公司章程》及相關監管要求，積極開展股利分配。公司現每年進行兩次現金分紅，2023 年中期、末期股息分別爲0.21、0.23 元/股（含稅），全年公司現金分紅總額爲805.3 億元（含稅），同比增長4.1%，分紅比例爲50.0%。在公司保持穩健經營的預期下，未來公司穩定、積極的派息政策以及高股息率有望延續，公司股東有望充分受益，公司的中長期投資價值隨之凸顯。
投資建議 預計2024-2026 年公司營收分別爲29464.34、29472.24、29591.66億元，同比分別變化-2.14%、0.03%、0.41%；歸母淨利潤分別爲1673.98、1771.14、1792.49 億元，同比分別增長3.88%、5.80%、1.21%；EPS 分別爲0.91、0.97、0.98 元/股，對應PE 分別爲10.07、9.52、9.40 倍。維持“推薦”評級。
風險提示 國際油氣價格大幅波動的風險，市場需求復甦不及預期的風險，產品景氣度下滑的風險等。