天風證券發佈研究報告稱，港股市場方面，在經濟數據持續性等待驗證以及港元貶值壓力尚未緩解的背景下，建議仍以高股息策略爲主。短期內股息率較高的公用事業、能源、金融、電信等板塊，即使未來市場波動率有所上升，也能在該環境中提供可觀的相對收益；中長期而言，以半導體、互聯網爲代表的科技行業仍將是產業轉型的主抓手，有望從政府支持以及國產替代中受益。
港股市場：等待更多積極信號
1)恒指震盪走弱，主要寬基指數普遍回調。1-2月經濟數據可圈可點，消費、投資等分項同比實現邊際改善，港股予以積極回應，而後在人民幣波動放大的擾動下，多數行業悉數回吐前期漲幅。3月18日至22日，風格層面，恒生科技下跌2.65%，僅高股息風格錄得上漲爲0.13%；行業層面，科技板塊逆勢亮眼，電訊與資訊科技分別上漲1.53%、0.06%，地產建築(-4.18%)與醫療保健(-6.15%)行業領跌市場；
2)房地產領域仍面臨較大下行壓力，若後續政策端能從投融資等方面熨平風險，市場風險偏好或得到提升。1-2月房地產開發投資同比回落9%，商品房銷售額與銷售面積跌幅均擴大至20%以上，行業景氣度尚處低位。考慮到房地產行業在經濟體量中依舊佔據較大的比重，保障其平穩運行的重要性不言而喻。往後看，天風證券認爲若相關領域的局部風險得到有效遏制，相關經濟主體的融資與生產積極性都有可能得到提振，扭轉企業信貸脈衝的偏弱狀態，屆時港股有望凝聚更多共識並打開向上空間；
3)配置方面，在經濟數據持續性等待驗證以及港元貶值壓力尚未緩解的背景下，建議仍以高股息策略爲主。短期內股息率較高的公用事業、能源、金融、電信等板塊，即使未來市場波動率有所上升，也能在該環境中提供可觀的相對收益；中長期而言，以半導體、互聯網爲代表的科技行業仍將是產業轉型的主抓手，有望從政府支持以及國產替代中受益。
美股市場：關注債市波動下降的可能
1)美股消化前期調整並展開強勢反彈，三大股指皆創歷史新高。3月21日凌晨聯儲局召開3月議息會議，聲明中維持當前聯邦基金目標利率5.25-5.50%區間不變，並認爲年初通脹壓力無虞、整體下行趨勢不變，經濟預測大幅上修向“不着陸”演化，進一步提升市場風險偏好。3月18日至22日，納斯達克指數漲幅顯著達2.85%，標普500與道瓊斯工業指數漲約2%，三大股指皆創歷史新高。風格層面，大盤與成長風格表現佔優，標普500純成長指數上漲3.24%；行業層面，以通信服務(+4.78%)、信息技術(+2.92%)爲代表的科技板塊漲幅居前，部分消費板塊如日常消費(+0.88%)、醫療保健(+0.38%)表現靠末，僅房地產錄得負收益(-0.44%)；
2)聯儲局的鴿派指引下仍需警惕二次通脹風險，降息空間或受限。3月議息會議營造出經濟不着陸、通脹可控的圖景。天風證券認爲儘管當前聯儲局在經濟樂觀的預期下依舊保留全年75bp的降息空間，但若出現二次通脹壓力，降息空間有概率受到壓制。美國科技革命以及勞動力市場偏緊將從供需兩端增加美國再通脹概率，寬鬆的貨幣政策或推動通脹值遠離聯儲局2%的長期目標水平，因此對於未來降息空間仍需保持謹慎；
3)加息週期以來債券波動率指數與美股的擬合效果更好。MOVE指數與標普500保持較好的負相關性，部分時間段內也具備一定的領先性，潛在解釋是MOVE指數上升代表利率中樞的預期不穩定，暗含市場存在可能的流動性或其他衝擊，並間接影響股票市場；MOVE指數回落反映了經濟強勁的現實，市場不確定性消弭，推動美股走高。鑑於當前MOVE指數仍偏離歷史均值相當水平，天風證券認爲若美國經濟韌性得到更多證明，市場的不確定性或將進一步下降，美股有望走高。
4)投資策略上，短期內部分市場技術指標仍存在過熱跡象，經濟數據與產業趨勢暫無更多向上催化，對美股可保持適當謹慎。配置層面圍繞三條主線展開，一是美國經濟軟着陸的基準假設下，通脹存在回升可能，能源、原材料等順週期板塊或具備一定收益空間；二是市場仍保留年內降息預期，關注醫療保健等利率敏感型板塊；三是人工智能產業趨勢尚處在驗證階段，關注部分科技細分板塊的配置機會。
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