2023 年公司歸母淨利潤保持較快正增長。2023 年，公司實現營業收入1313.83 億元，同比上升3.33%。其中，物業發展收入1205.80 億元，同比上升2.59%；酒店業務收入10.46 億元，同比增加51.85%；物業投資收入2.62 億元，同比增加27.39%；項目管理收入31.35 億元，同比增加27.93%；其他業務收入63.96 億元，同比上升1.53%。同期，公司實現歸母淨利潤30.92億元，同比增加19.63%。董事會建議宣派2023 年年度股息每股0.43 元。
2023 年公司合約銷售額3011 億元，同比增加0.3%，行業排名第三。2023年，公司累計取得總合同銷售面積約1547 萬平方米，總合同銷售金額約人民幣3011 億元，同比微增0.3%。此外，公司以「綠城」品牌銷售的代建管理項目（非自投項目，簡稱「代建項目」），於本期累計取得合同銷售面積約861 萬平方米，合同銷售金額約人民幣1068 億元。
存量土儲充足，深耕核心城市優質土地。截止2023 年12 月31 日，公司共有土地儲備項目168 個（包括在建及待建），總建築面積約3720 萬平方米，其中權益總建築面積約爲2332 萬平方米；總可售面積約爲2499 萬平方米，權益可售面積約爲1557 萬平方米。一二線城市貨值佔比80%，優質長三角區域佔比57%，北京、上海、杭州等十大戰略核心城市佔比59%。
代建業務覆蓋122 城，2023 年歸母淨利潤同比增長30.8%。截至2023 底，綠城管理在管項目已覆蓋122 城，在建面積約5252 萬平方米，合約總建築面積約1.2 億平方米，本期歸母淨利潤達人民幣9.7 億元，同比增長30.8%。
財務結構穩健，融資成本繼續下降。2023 年，公司銷售毛利率爲12.99%，同比下降4.32 個百分點；淨利潤率爲2.35%，同比回升0.32 個百分點。2023年總借貸加權平均利息成本降至4.3%，較2022 年下降10 個點子。一年內到期債務佔本集團於2023 年底總債務的比例爲22.3%，維持低位。
2023 年公司可售資源充足，已售未結資源較高。截至2023 年底，自投項目可售貨值約人民幣2450 億元，一二線城市佔比達80%。截至2023 年底，公司累計已售未結轉的金額約人民幣2565 億元。
合理價值區間爲10.17-11.73 港元，維持“優於大市”評級。我們預計公司2024-2025 年EPS 分別爲1.42 元、1.59 元。給予公司2024 年6.5-7.5 倍動態市盈率，對應合理價值區間爲每股10.17-11.73 港元（1 港元=0.90792 元人民幣），維持“優於大市”評級。風險提示。房地產銷售和價格下跌風險；公司多元化業務拓展不順風險等。