自去年开始，日本股市开始大幅攀升，全面突破泡沫经济时期高位，引得全球投资者争相关注。在这其中，一家史上市值最高的日企闷声发力、屡创新高，更是成为推动日经指数涨幅最大的公司之一，他就是——$丰田汽车 (TM.US)$。

丰田汽车成立于1937年，由丰田喜一郎创立，是全球最大的汽车制造商之一，在混合动力技术方面处于领先地位，卡罗拉、RAV4等为旗下畅销的热门车型，受到日本本土、欧美、中国地区等消费者的垂青。丰田是全世界汽车销量最高的公司之一，目前已连续四年蝉联全球销冠。

截至3月25日美股收盘，丰田汽车两年涨幅超90%，报252.41美元，总市值3404亿美元。作为高盛精选的“日本七武士”之一，丰田股价表现对比“美股七巨头”毫不逊色，近两年升幅更是大幅超越其同行特斯拉。

日元走弱+产销增长，助力丰田完成逆袭

丰田汽车的大火主要得益于几方面因素，包括日元走弱、产销增长，以及日本股票估值偏低。

首先，日元的走弱对于像丰田这样的出口型日企是一大利好。由于丰田的大部分生产成本以日元计算，而海外销售则以当地货币计价，当日元贬值时，丰田以日元计价的收入更高，从而提高了利润率。日元贬值让丰田的产品在海外市场更具价格优势，对销量增长也有一定帮助。

其次，得益于制造业复苏与消费者喜爱，丰田连续夺得全球汽车销量桂冠。去年，丰田汽车全球销量增长7.2%，达到创纪录的1120万辆，比排名第二的大众多出了200万辆。由于供应限制缓解和生产恢复正常化，公司产量增长已经回到了2019年的峰值，摆脱了疫情三年的阴霾。

据丰田最新财报，丰田汽车销量的主阵地在日本、北美及欧洲，在纯电汽车销售普遍萎靡的环境下，丰田的在这些地区的销量增速却能达到16%以上。高盛分析认为，市场正在重新考虑混合动力产品的潜力，这是丰田的优势。

销售成绩斐然，无意外地推动了业绩高增。截至去年12月31日的一个季度中，丰田实现营业利润总计1.68万亿日元，同比增长75.7%，远超分析师预期的1.3万亿日元。同时，丰田对本财年的业绩相当乐观，将全年盈利预期上调了9%至4.9万亿日元（约330亿美元）。业绩公布后，丰田股价当日即飙涨近8%。

油电攻守之势交替？丰田大涨，特斯拉却屡遭看空

特斯拉和丰田汽车的股价去年均表现不俗，然而，进入2024年，两家公司走势却截然不同。丰田美股今年涨幅已接近四成，特斯拉股价却在低点徘徊，年内累跌超30%。

两者走势的分化，从业绩的对比就可见一斑。丰田汽车在2023年上半年利润率就已超越特斯拉，很可能再度成为世界上最赚钱的车企。相比之下，特斯拉频繁降价，毛利率连续四个季度下跌，引发分析师唱空声音一片。

放眼本月，先后包括摩根士丹利、德意志银行、富国银行、瑞银、高盛和瑞穗在内的多家投行均调低了特斯拉的目标价，其中最低的是富国银行给出的128美元，比特斯拉当前的股价低了25%。

大摩策略师Adam Jonas分析了这两家电动车企与传统车企差距的原因。他称，美国市场正在从电动汽车技术的早期采用者过渡到主流买家，但是主流买家中很多人不愿接受比汽油车更高的价格。丰田汽车曾因电动化转型步伐较慢而饱受批评，但如今情况却发生反转，其专注于混合动力汽车的战略被证明是成功的。

尽管丰田汽车走势强劲，当前市值与市盈率仍位于大幅低于特斯拉。富途牛牛行情数据显示，丰田最新市值3404亿美元，较特斯拉仍低六成左右；丰田TTM为11.58，而特斯拉为40.15。

Jonas称，如果特斯拉的股价再从当前的水平滑落30%到120美元的位置，“全球最具价值的车企”的桂冠将交还给丰田汽车，“这两家公司之间的差异象征着全球汽车消费者品味的变化，主要市场的电动汽车销量正在放缓。”

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