我們維持中廣核礦業（“公司”）“買入”的投資評級，目標價爲 1.85 港元。我們的目標價對應9.4 倍和8.7 倍2024-2025年市盈率。我們預計鈾價將在2024 年因強勁的基本面而繼續上升，公司的礦產品產量將穩步增長。
我們預計鈾價上升仍將是主要的利潤驅動因素。長期而言，鈾的供需基本面預計維持強勁，我們預計鈾價在2024 年將繼續上升並維持高位。鈾礦行業投資不足將對全球鈾供應產生長期影響，未來5 年鈾產量增長有限。但隨着核電裝機的增長，全球鈾需求將穩步增長。世界各國政府已經更改了核電相關政策，特別是在風電和太陽能發電佔比上升以及需要更加穩定的電源之時。因此，隨着風電和太陽能發電的發展，更多的核電廠將被規劃。全球鈾需求的增長將快於供應的增長，鈾的供需基本面將在未來5 年保持強勁。受此影響，鈾價將被提升至更高水平，這將顯著提升鈾礦企業的盈利能力。2023 年公司礦產鈾的銷售均價上漲了28%至64 美元/磅，顯著改善了公司採礦業務的盈利能力。我們預計鈾價在2024 年將繼續上升。
中廣核礦業的礦產鈾產量預計將在2024 年穩步增長。中廣核礦業通過其合資企業謝公司和其聯營企業奧公司經營鈾礦業務。哈原工是哈薩克斯坦最大的鈾礦公司，也是中廣核礦業的合作伙伴。謝礦的總產能爲976 tU，奧公司的中礦總產能爲2,000 tU。此外，來自奧公司的扎礦正在建設中，預計將於 2025 年投產，產能 750 tU。謝礦和中礦在過去兩年的產能利用率均爲80%， 哈原工計劃在2024 年將產能利用率保持在80%左右的水平。但存在這種可能性：
如果鈾價顯著上漲，哈原工將提高謝公司和奧公司的產能利用率。公司在2023 年生產了2,620 噸礦產鈾，符合其計劃。我們預計公司的礦產鈾產量將在2024 年穩步增長。