公司專注制動領域，積極拓展能力邊界，業績穩健增長。公司以汽車盤式制動器、制動卡鉗等機械制動產品起家，把握汽車行業智能化、電動化的發展趨勢，逐步開發ABS、EPB、ESC、WCBS 等智能電控產品。目前公司技術能力廣受認可，已進入通用汽車、沃爾沃、福特汽車、比亞迪、理想、蔚來、小鵬、賽力斯等客戶供應體系。目前公司業績整體保持穩健增長態勢，根據公司2023 年年度業績預增公告，公司預計2023 年度實現營業收入74.50 億元-78.57 億元，同比增長34.50%-41.84%；實現歸母淨利潤8.81 億元-9.57 億元，同比增長26.09%-37.02%。
機械制動：全球化發展，增長前景廣闊。公司機械制動產品包含盤式制動器及輕量化制動零部件，爲公司的起家業務，2022 年公司機械制動產品營收爲26.61 億元，佔公司總營收的比例爲48.04%。目前公司機械制動產品在手訂單充足，盤式制動器業務方面，截至2022 年，公司盤式制動器在研項目148 項，其中新能源車型51 項；新增量產項目73 項，其中新能源車型19 項；新增定點項目156 項，其中新能源車型56 項。輕量化制動零部件方面，2019 年10 月，公司與通用汽車簽訂供貨協議，預計項目生命週期內將爲伯特利貢獻輕量化業務營收超過18 億元，長期成長能力優秀。且公司積極出海以尋求更大發展空間，2022 年以來，公司獲衆多海外輕量化等新項目定點，公司墨西哥年產400 萬件輕量化零部件建設項目（墨西哥一期工廠）產線於2023 年9 月投產使用，目前墨西哥二期項目建設順利推進中，預計2024 年底將投入生產。我們預計隨着公司墨西哥一二期工廠的順利投產，2024 年起有望爲公司輕量化業務帶來顯著增量。
線控底盤業務：智能駕駛必備技術，公司積極佈局線控制動以及線控轉向業務。
線控制動業務方面，公司爲國內首個量產One-Box 的供應商，具有先發優勢，且公司在技術方面具有較爲明顯的優勢，公司的市場份額有望持續增長。根據公司公告，截至2023 年9 月末，公司WCBS 產品在研項目70 項，2023 年1-9 月，公司WCBS 產品新增定點項目42 項，公司線控制動產品仍有較大的增長潛力。
線控轉向業務方面，公司通過收購浙江萬達進入轉向領域，浙江萬達在轉向系統積累深厚，其年產各類電動助力轉向管柱產品80 萬套，轉向器、機械轉向管柱系列產品各250 萬臺/套，產品配套多家知名主機廠。目前公司轉向系統定點項目豐富，有望打開第二條成長曲線。
盈利預測與投資建議：我們認爲線控底盤領域具有較大的增長空間，公司作爲線控制動領域國產龍頭，技術領先優勢明顯，同時公司積極佈局線控轉向業務，有望打開第二成長曲線。預計2023-2025 年公司營收分別爲76.90、99.39、130.37 億元，對應的歸母淨利潤分別爲8.75、11.57、15.72 億元，對應PE 分別爲28.8、21.8、16.0 倍，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示：汽車需求不及預期、原材料價格波動、技術升級不及預期、新項目拓展進度不及預期、產能建設進度不及預期風險。