預計2024 年OPAT 同比回升，增長動力主要來自財險盈利增長和資管板塊虧損收窄。2023 年平安歸母營運利潤OPAT 爲1180 億元（人民幣，下同），同比下降19.7%，其中壽險健康險+財險+銀行合計同比下降2.8%，OPAT 降幅較大來自資產管理板塊虧損。我們預計2024 年OPAT 同比回升11%，其中2024 年壽險及健康險業務 OPAT 預計同比持平，財險承保利潤預計同比顯著回升，銀行業務淨利潤有望保持平穩增長，資管板塊虧損規模有望收窄，科技板塊盈利貢獻預計將回升；營運ROE 有望保持在14%左右。
預計2024 年新業務價值同比持平。公司2023 年調整了內含價值精算假設。
我們預計2024 年計算新業務價值的首年保費同比下降6%，但新業務價值率同比提升，預計2024 年新業務價值有望同比持平。預計2024 年內含價值增速回升，主要由於2023 年經濟假設的調整爲一次性因素。
預計財產險業務2024 年綜合成本率有望顯著改善。2022、2023 年保證保險承保虧損顯著削弱公司財險業務盈利能力，隨着公司壓縮業務規模，融資性保證險的拖累已出清。我們預計2024 年財險綜合成本率爲99.2%，較2023 年下降1.5 個百分點。
預計中期內分紅能力有保障。市場擔心核心償付能力充足率的下降對公司分紅能力形成限制。我們預計核心償付能力充足率下行主要受到股票市場波動和債券利率下行影響。我們認爲公司具有綜合金融的優勢，壽險及健康險、財險和銀行這三大核心業務在中期內有望繼續提供穩定盈利貢獻。
維持買入評級。我們認爲行業投資邏輯已從增長邏輯切換爲盈利能力穩定基礎上的高股息，基於2024 年0.9 倍市淨率，我們將目標價從64 港元下調至51 港元。 公司股息率已經接近8%。我們仍看好公司在“綜合金融+科技”上的領先競爭優勢，預計2024 年主要業績指標有望在2023 低基數上呈回升態勢，維持買入評級。