業績簡評
2024 年3 月25 日公司發佈23 年年報，23 年實現營業收入23.21億元，同比增長25.76%；實現歸母淨利潤3.18 億元，同比增長21.13%。其中4Q23 實現營業收入5.82 億元，同比增長16.79%，環比減少7.82%;實現歸母淨利潤0.82 億元，同比增長12.58%，環比減少2.44%。
經營分析
公司業績表現優異，超越行業水平：23 年公司在提升產品性能的同時實施精細化管理，對材料採購、產品設計及各項費用進行嚴格的管控，不斷提高產品的競爭力，實現了優異業績表現。根據中國機牀工具工業協會數據，23 年機牀工具行業營業收入同比下降10.3%、利潤總額同比下降35.8%，行業整體表現偏弱，公司營收利潤增速均顯著高於行業水平。
國內市場競爭激烈，公司綜合毛利率有所下降，伴隨國內市場景氣度復甦有望改善。23 年公司實現毛利率26.46%，同比下降1.03pcts；實現淨利率13.68%，同比下降0.52pcts。主要由於內銷市場競爭激烈，公司23 年國內銷售毛利率24.14%，同比下降3.14pcts，後續伴隨國內製造業景氣度復甦有望改善。
海外市場收入高增長同時毛利率提升，未來有望貢獻較大業績增量。公司23 年實現海外收入7.05 億元，同比大幅增長112.99%，收入佔比提升至30.36%。海外收入高增長的同時毛利率也在提升，23 年海外銷售毛利率31.35%，同比提升3.58pcts。公司積極開拓海外市場建立了專門的海外銷售網絡，產品已銷售至50 多個國家或地區，後續海外收入佔比有望進一步提升，貢獻較大業績增量。
盈利預測、估值與評級
預計公司24 至26 年分別實現歸母淨利潤3.75/4.45/5.36 億元，對應當前PE17X/14X/12X, 考慮公司業績好於行業水平，海外收入佔比提升，伴隨產能擴張有望繼續保持高增長趨勢,維持“增持”評級。
風險提示
機牀行業景氣度復甦不及預期，限售股解禁。