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武进不锈(603878)首次覆盖报告:不锈钢钢管龙头 发力高端管材

武進不鏽(603878)首次覆蓋報告:不鏽鋼鋼管龍頭 發力高端管材

國泰君安國際 ·  03/26

本報告導讀:

公司爲我國工業不鏽鋼管龍頭企業,競爭力較強。公司轉債項目帶來增量,且公司立足高端,開始發力高端管材,我們認爲公司未來的成長空間廣闊。

投資要點:

首次覆蓋,給予“增持”評級。我們預測公司2023-2025 年歸母淨利潤分別爲3.53、4.93、5.81 億元,對應EPS 分別爲0.63、0.88、1.04 元。參考同類公司,給予公司2024 年12 倍PE 進行估值,對應目標價10.56 元。

首次覆蓋,給予“增持”評級。

發力高端管材,成長空間廣闊。公司在覈電用不鏽鋼鋼管、火電超超臨界機組用鍋爐管領域成功替代進口。我國核電、火電投資增速較快,公司高端產品需求持續增量。此外,公司與中石化工程公司聯合研發乙烯裂解爐對流段爐管,目前已經進入試製階段,預期未來逐漸貢獻增量。通過持續研發,公司高端產品還將持續兌現,公司未來成長空間廣闊。

火電投資景氣度高,疊加設備更新需求,預期鍋爐管需求持續景氣。2023年我國火電新增設備容量65.67GW,爲2010 年以來最高水平,同比增加46.88%。2023 年年底,國家發改委聯合工信部等發佈《鍋爐綠色低碳高質量發展行動方案》的通知,提出“逐步淘汰低效落後老舊鍋爐”。火電投資景氣疊加老舊鍋爐的淘汰,我們預期鍋爐管道需求將維持景氣。

石化投資持續增長。2022 年我國化工原材料及化學制品製造業固定資產投資增速在15%以上,2023 年在13%以上,行業資本開支維持在較高水平。

且2022 年“三桶油”合計資本支出4052.49 億元,同比上升712.5 億元,海外油氣投資受到油價高位的推動,預期石化用不鏽鋼鋼管需求將持續增長。

風險提示:可轉債項目進度不及預期,不鏽鋼價格大幅波動。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


以上內容僅用作資訊或教育之目的,不構成與富途相關的任何投資建議。富途竭力但無法保證上述全部內容的真實性、準確性和原創性。
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