業績超預期：美團23Q4 實現營業收入737 億元，同比增長23%，彭博一致預期爲727 億元；經調整歸母淨利潤44 億元，彭博一致預期爲29 億元。
公司收入利潤好於預期。
核心本地商業利潤好於預期，新業務明確加速扭虧。（1）核心本地商業：
23Q4 收入同比增長27%至551 億元，符合一致預期；運營利潤實現80 億元，好於一致預期。佣金收入和營銷收入均好於一致預期。（2）新業務：
23Q4 收入同比增長11.5%至186 億元，運營虧損同比收窄至48 億元，好於一致預期，運營虧損率同比收窄12pct 至26.0%。23 年社區團購行業增速放緩影響優選盈利能力，24 年公司將進行戰略調整，更加明確減虧目標，計劃提升商品加價率並降低補貼，更加關注用戶自然留存率的長期增長，我們預計24 年新業務整體虧損有望收窄至130 億元以內。
即時配送單量增長穩健，看好閃購業務24 年繼續快速增長。23Q4 公司即時配送交易筆數同比增長25.2%至60.46 億筆，好於一致預期。餐飲外賣表現總體符合預期，我們測算得23Q4 單量同比增長25%，23 年年度交易用戶持續增長，中高頻用戶及其購買頻次穩步提升。短期消費承壓對aov 略有影響，我們預計24Q1 UE 層面同比略有下降。閃購業務繼續亮眼增長，23 年閃購單量同比增長超過40%，我們測算得23Q4 單量同比增長27%。
閃購用戶購買頻次及消費額均持續增長，年度活躍商戶數同比增長近30%。
我們看好閃購業務2024 年繼續保持好於零售大盤的增長表現。
23 年到店酒旅業務GTV 同比翻倍，期待24 年格局穩定。23 年公司到店酒旅交易金額同比增長超過100%，其中境內酒店交易金額同比增長超過100%。年度交易用戶及年度活躍商家同比增長分別超過30%和60%。進入2024 年，到店酒旅業務依然保持較快增長，春節期間到店酒旅業務日均交易額同比增長36%，較2019 年增長超155%。展望2024 年，我們看好公司組織架構調整後到家到店業務發揮更強的協同效應，到店酒旅業務份額保持穩定；同時隨着抖音在廣告變現和盈利能力上提出更高要求，商家在抖音平台運營成本或進一步提高，我們看好公司份額穩定及盈利能力恢復。
盈利預測與投資評級：我們看好公司基本面在2024 年迎來向上修復，考慮到公司減虧進度好於我們預期，我們將公司2024-2025 年經調整利潤由300/437 億元上調至337/472 億元，新增2026 年預測597 億元，對應2024-2026 年經調整PE 爲16/11/9x，維持“買入”評級。
風險提示：消費恢復不及預期，新業務減虧不及預期