事件：3/25，中信證券開盤下跌明顯，全天收跌4.9%/券商板塊跌3.1%。
下跌主因上週五晚深交所啓動對聯綱光電保薦人中信證券現場督導。
投行中介機構責任持續壓實，不乏IPO 項目被現場督導。據滬深交易所披露信息，2023 年有33 家擬上市公司被現場督導與現場檢查（檢查後終止撤回27 家，佔比82%），其中現場督導20 家；多家上市及非上市券商均有項目被現場督導。據深交所公告，聯綱光電IPO 申請受理後，深交所已發出三輪審核問詢及監管函件，但聯綱光電及中介機構的問詢回覆內容不夠清晰、所涉問題未能予以充分說明；爲進一步壓實保薦人“看門人”責任，從源頭上把好上市入口質量關，深交所決定對聯綱光電保薦人中信證券啓動現場督導。
現場督導中部分券商由於執業質量問題受到監管處罰，但對投行業務整體影響較小。參考以往案例，若現場督導項目出現異常情況，大多保薦機構被予以監管警示（如23/11 開源證券被出具警示函、24/01 海通證券被採取監管措施），並不影響投行業務正常開展。
中信證券是國內最接近世界領先的一流投行。根據業績快報，中信證券2023 年歸母淨利潤197 億 /yoy-7.7%，公司規模及盈利相較於行業第二梯隊有較大領先優勢，且各項業務收入均衡。此前證監會發布《關於加強證券公司和公募基金監管加快推進建設一流投資銀行和投資機構的意見（試行）》，提出要到2035 年形成2 至3 傢俱備國際競爭力與市場引領力的投資銀行，有望加速行業供給側改革加速；公司作爲券業絕對頭部，將更充分受益集中度提升趨勢。
投資分析意見：本次超跌主因短期情緒擾動，公司長期受益供給側改革邏輯，基本面無虞，維持“強烈推薦”評級。截至收盤，中信證券靜態PB1.13 倍（歷史最低1.09 倍），處於歷史底部。
風險提示:行業併購整合不及預期；資本市場大幅波動；居民資產配置遷移不及預期