投資事件
新寶股份披露2023 年業績快報。公司預計2023 全年實現營業收入146.5 億元（同比+6.9%），歸母淨利潤9.8 億元（同比+1.6%），扣非後歸母淨利潤10.0 億元（同比、+0.5%）。單Q4 公司預計實現營業收入38.9 億元（同比+30.7%），歸母淨利潤2.4 億元（同比+104.9%），扣非後歸母淨利潤1.9 億元（同比+180.5%）。
投資要點
內銷穩健，外銷大幅提升
23 年公司外銷同比+11.08%至108.12 億元，內銷同比-3.22%至38.36 億元。單Q4，公司外銷大幅增長51.62%，預計主要受益低基數（22Q4 同比-43%）及海外需求修復影響；內銷同比+0.55%，或主要受益新品上市等。
盈利能力Q4 大幅改善，預計主要受益外銷毛利率提升及費用率優化23 年歸母淨利率爲6.67%（同比-0.35%），單Q4 歸母淨利率6.19%（同比+2.24%）。
23 年末美元匯率同比+1.6%，我們預計外銷毛利率仍有提升；22Q4 外銷大幅下滑，費用較爲剛性對利潤率有影響（22Q4 銷售+研發+管理費率達到17.6%，正常季度在11%左右），我們預計23Q4 受益外銷規模改善，費用率有明顯改善。
23 年公司匯兌收益同比減少約1.54 億元，遠期外匯合約/期權合約投資損失及公允價值變動損失同比增長約500 萬元。單Q4 公司匯兌損失減少3926 萬元，套保相關損失減少356 萬元。
盈利預測與估值
公司外銷持續修復，內銷維持穩健，我們預計公司2023-2025 年歸母淨利潤分別爲9.77 億元/10.87 億元/11.97 億元，分別同比+1.60%、+11.27%、+10.10%，對應當前股價PE 分別爲14X/12X/11X，維持“增持”評級。
風險提示
海外需求下行；內銷恢復不及預期等。