你們做AI的賣鏟人，我來當你們的賣鏟人！
在AI大模型掀起的“淘金熱”中，英偉達一直備受資本青睞的“賣鏟人”。那麼，下一個英偉達會是誰呢？
正當AMD、英特爾摩拳擦掌、躍躍欲試之時，一旁將雙手抱在胸前的$博通 (AVGO.US)$，嘴角飄過一絲不易察覺的笑意：
你們做AI的賣鏟人，我來當你們的賣鏟人！
上週三，博通舉辦了主題爲“啓用人工智能基礎設施”的投資者會議，會上，博通不僅發佈了交換機、PCIe、銅連接等多款AI基礎設施創新新品，還向一衆分析師宣佈了其第三大定製芯片客戶——這些消息，在華爾街引發了資本狂歡。
隨之，博通股價繼續大漲。過去一週，博通股價大漲近8%；過去一年，博通股價更是狂飆115.92%。
總的來說，上週三博通投資會議信息量很大，有很多內容值得深入挖掘。以下是我們爲您整理的一些值得關注的點：
你們做AI的賣鏟人，我來當你們的賣鏟人！
訓練AI大模型需要用到大量英偉達、AMD等公司產的GPU、NPU、LPU等多種處理器——或者說XPUs ，而連接這些高性能芯片、在它們之間傳輸數據，則需要以太網交換機、路由這類網絡芯片——而這正是博通擅長的領域。
下面這張PPT更易於理解：
這是一個支撐AI工作負載所必需的“XPU”基礎架構。圖中右側展示了Broadcom的技術，左側對應的數字則體現了它們在系統封裝中的位置。
接下來，我們看到的是一個向上及向外擴展到衆多集群的配置圖。通過標記爲紅色和黃色的光學器件，博通的技術實現了從主幹網絡、機架頂部交換到NICs、PCIe創新等系統各部分的連接，覆蓋了一個遠超GPU和CPU範疇的巨大市場。
本次會議中，博通所有的PPT都圍繞了該公司一直強調的一個關鍵理念—— 開放、可擴展、節能。博通公司總裁半導體解決方案集團Charlie Kawwas表示：
對於應對生成式AI集群不斷增長的需求的提供商來說，成功的關鍵將是基於開放解決方案、以最低功耗進行擴展的以網絡爲中心的平台。
我們推出的創新擴大了我們在定製AI加速器、以太網、PCI Express 和光學互連產品組合方面的領先地位。
它們建立在 SerDes 和 DSP 等世界一流的基礎技術之上，提供支持 AI 基礎設施的最佳定製XPU和商業網絡解決方案。
此外，Kawwas還強調，博通與包括蘋果、戴爾、惠普在內的諸多消費互聯網公司、設備製造商、超大規模計算企業在內的廣泛客戶群體建立了良好合作關係，其中包括目前AI領域最爲關鍵的公司Nvidia。Kawwas表示：
博通與英偉達有着良好的關係，並且英偉達是其增長最快的客戶。
值得一提的是，會上博通數據中心解決方案組總經理 Jas Tremlay 還分享了一個關於Nvidia Blackwell的有趣案例：儘管Blackwell的南向連接採用了專有的NVLink，但其北向連接則是開放的PCIe。這表明，即使是高度依賴專有技術的Nvidia，在構建其架構時也不得不考慮到開放的重要性。Tremblay如是說：
“Blackwell的南向連接雖是專有的NVLink，但其北向連接則採用了PCIe。”
會後，TD Cowen的分析師Matthew Ramsay將博通股票的評級上調至“跑贏大盤”，並將其目標價從1400美元上調至1500美元。
誠然，我們的評級在一段時間內一直處於錯誤的一邊，因爲該股在過去兩年中跑贏了更廣泛的 SOXX 指數，後者的漲幅約爲50%。
儘管最近出現了這種情況，但我們對增長的可持續性和多樣性以及由AI計算/網絡和軟件增長/利潤驅動的共識前瞻性預測的潛在上升空間充滿信心。
研究機構Baird的Tristan Gerra表示，博通在AI網絡方面是“世界級”競爭者，但目前的估值並未反映出這一點。他同樣給予博通股票“跑贏大盤”評級，並將目標價格定爲1500美元。
神祕的“第三大買家”：字節跳動？
特別值得一提的是，博通公佈了其第三大定製芯片客戶，這一消息引發了極大關注。 管公司沒有明確透露是誰，但諸多分析認爲，這位“神祕買家”很可能是字節跳動。
花旗的Christopher Danely分析師團隊認爲，第三大神祕客戶可能是字節跳動。對此，博通暫未回應。週四，花旗重申了對博通的買入評級和1560美元目標價。
博通預計，到2024年其芯片收入將有35%來自AI，比之前的預測增加了10%，更是遠超2021年的不到5%：
到2024 年，博通35%的芯片收入將來自AI。
毫無疑問，上週投資者會議後，踩中了AI的風口博通，似乎成了華爾街的“資本新寵”。這一背景下，對於博通業績中，傳統網絡和存儲業務營收不太理想等令人擔憂的一面，激動的投資者和分析師們似乎“毫不在意”。
畢竟，今年的華爾街有個共識：有AI就有一切，其他的，先不管了......
編輯/Somer