歸母淨利增長13%，核心淨利持平。2023 年公司實現營業收入1313.8 億元，同比增長3.3%；歸母淨利潤31.2 億元，同比增長13.1%；核心淨利潤64.2億元，同比持平。董事會建議宣派末期股息每股人民幣0.43 元。
銷售穩健，權益持續提升。2023 年公司實現總銷售面積1547 平方米，同比增長12.1%；實現總銷售金額3011 億元，同比增長0.3%，其中自投銷售1943億元，歸屬公司權益金額爲1276 億元，同比增長4%，權益比提升至66%，再創新高。公司一、二線銷售額佔比高達86%，在北京、上海等13 個重點城市位列當地銷售前十，2023 年首開去化率爲82%，較22 年提升7pct，高能級城市核心地位持續穩固。公司2023 年回款率超過100%，繼續維持高位，有效支撐現金流及再投資。
收斂聚焦深耕，堅持差異化投資。2023 年公司新增項目38 個，新增建面557萬平方米，對應新增貨值1425 億元，其中集團承擔成本約595 億元，摺合平均樓面價每平方米14231 元。公司重點聚焦一二線核心板塊，進一步鞏固公司在覈心城市的市場地位，新增貨值中一二線佔比達84%。2023 年公司新增貨值實現當年銷售轉化549 億元，同比增長10%，當年轉化率爲39%。截至2023 年末，公司擁有項目共168 個，總建面3720 萬平方米，其中權益可售建面1557 萬平方米，可保證未來兩年公司的銷售規模。在公司的總土儲中，一二線城市佔比達80%，長三角區域佔比達57%，北京、上海、杭州等十大戰略核心城市佔比59%。
財務穩健，融資暢通。截至2023 年末，公司貨幣資金734 億元，除去預售監管及受限資金仍有459 億元，現金短債比爲2.3 倍，財務保持穩健。公司債務結構合理，一年內到期債務325 億元，佔比22.3%。公司融資渠道通暢，截至目前債券發行仍有355 億額度。公司平均融資成本持續下降至4.3%，較去年同期下降10bp。
風險提示：市場下行超預期、行業政策不及預期、公司銷售及結算進度不及預期、毛利率不及預期。
投資建議：公司銷售穩健，聚焦投資，持續鞏固一二線核心地位，隨着公司結算項目的權益比上升，預計公司未來業績將顯著改善。我們維持此前的盈利預測，預計公司24、25 年歸母淨利潤分別爲34.6/37.1 億元，對應EPS分別爲1.36/1.46 元，對應當前股價的PE 分別爲3.9/3.7X，維持“買入”評級。