事件
公司發佈2023 年度報告：2023 年公司實現營收6.71 億元，同比增長6.34%；公司2023 全年實現歸母淨利潤1.08 億元，同比增長16.72%；實現扣非歸母淨利潤0.60 億元，同比增長27.60%。第四季度公司實現收入1.98 億元，同比下降8.54%，實現歸母淨利潤0.40 億元，同比下降5.81%。
2023H1 增速高於H2，境內地區、經銷模式貢獻主要增量2023 年Q1-Q4 公司分別實現營收1.57/1.54/1.62/1.98 億元，同比分別變動34.17%/6.67%/5.83%/-8.54%。增長驅動因素來看，2023 年搭載公司自研核心技術平台數字示波器產品的銷售佔數字示波器比例爲76.03%，同比提升5.64pcts，持續拉動營收增長。分地區來看，公司2023 年境內收入貢獻主營業務增長的122.5%。分渠道來看，2023 年經銷模式貢獻主營業務增長的110.7%。
毛利率受益高端產品改善，研發高投入保障核心競爭力盈利能力方面，2023 年公司毛利率爲56.45%，同比提升4.06pcts；其中2023 全年數字示波器產品的毛利率58.26%，同比提升3.31pcts，主要系高端及自研核心技術平台產品毛利率拉動顯著。期間費用方面，2023 年公司銷售/管理/財務費率爲15.75%/9.5%/-0.30%，同比分別增減-0.89/-0.74/+1.69/pcts，其中財務費率變動主要系匯兌損益減少所致。同期公司研發費率爲21.30%，同比提升1.38pcts，爲公司核心競爭力提供保障。
自研平台持續完善產品矩陣，生產端落地有望促進研發及全球佈局新品方面，2023 年公司於高帶寬（DS80000 系列）、便攜式（DHO 系列）數字示波器持續發力，豐富產品矩陣，持續助力國產替代。2024 年有望基於現有核心技術平台在多個電子測量儀器產品線推出重量級新品，爲公司業績增長提供有力保障。生產端，2024 年公司將推進上海研發中心工業現場測量儀器產業園建設，推動模塊化儀器及平台化軟件技術相關新品研發；同時，公司將推進馬來西亞生產基地建設完善全球供應鏈體系。
投資建議與盈利預測
公司是具備數字示波器自研芯片組的稀缺標的，處於盈利上行通道，我們看好公司長期發展。預計公司2024-2026 年分別實現營收8.69/11.19/14.18億元，歸母淨利潤爲1.53/2.20/2.65 億元，EPS 爲0.83/1.19/1.43 元/股，對應PE 爲44.36/30.97/25.62 倍，維持“買入”評級。
風險提示
產品銷售不及預期風險、原材料價格波動風險、匯率波動風險