金吾財訊 | 中泰國際發研報指，石藥集團(01093)2023年收入同比增加1.7%至314.5億元（人民幣，下同），較該行預測低2.0%，但在醫藥企業業績普遍不佳的情況下保持正增長。分板塊看，原料產品（維生素與抗生素等）、功能食品和其他業務受產品價格影響，收入分別同比下降9.7%與8.9%，但佔收入超八成的成藥業務收入同比增加4.6%，引領總收入保持正增長。由於腫瘤藥克艾力集採及疫情後維生素降價等原因，毛利率同比微降1.4個百分點，行政費用略微高於預期，導致股東淨利潤同比下滑3.6%至58.7億元，較該行預測低4.5%。
該行指，由於2023年主要產品克艾力集採降價後收入大幅減少等原因，公司腫瘤藥2023年收入同比下降16.4%，但第四季度單季恢復同比正增長，預計該板塊2024年起收入增速將顯著回升，2023-26E收入CAGR爲21.0%。公司神經系統藥物2023年收入同比增加12.1%，預計2024-26年將維持穩健增長。
由於2023年業績略遜預期，該行將2024-25E收入及股東淨利潤預測分別下調4.5%、5.6%及2.6%、6.1%。根據調整後DCF模型，目標價調整至9.00港元，維持“買入”評級。