事件：公司發佈2023年年報，2023年實現營收71.7億元，同比增長7.9%；歸母淨利潤16.1 億元，同比增長34.3%。Q4單季度來看，實現營收18.6 億元，同比增長1.8%，環比增長5.6%；歸母淨利潤爲4.4 億元，同比增長34.0%，環比增長12.5%。
輪胎磨具需求向好，營收穩健增長；原材料、匯率變動，毛利率大幅提升。2023年，國內外輪胎模具市場整體向好，輪胎模具業務同比增長15.8%，帶動公司總營收同比增長7.9%。2023 年，公司綜合毛利率爲34.7%，同比增加6.6 個百分點，主要系匯率變動、原材料價格下降以及經營效率提升影響。2023Q4 單季度，公司綜合毛利率爲36.4%，同比增長6.3 個百分點。
期間費用率略有上升，淨利率保持穩定增長。2023 年期間費用率爲8.4%，同比增加1.4個百分點，主要系研發投入加大、匯率變動影響匯兌收益；Q4單季度爲8.2%，同比下降1.7個百分點，環比下降1.9個百分點。2023 年淨利率爲22.5%，同比增加4.4個百分點；Q4單季度爲23.8%，同比增加5.7個百分點，環比增加1.5 個百分點。公司淨利率提升主要系毛利率提升。
輪胎模具龍頭持續佈局海外市場；數控機牀重點發力，成長空間大。公司輪胎模具是國家制造業單項冠軍產品，定位於中高端市場，持續推進國際產能佈局，在泰國進行輪胎模具項目擴建並於2023 年10 月投入使用，此外，公司墨西哥工廠開工建設，在柬埔寨設立服務機構，形成了較爲完備的全球生產服務體系。
數控機牀於2022 年開始對外銷售，2023 年持續發力，持續研發推出多款產品，超硬刀具五軸激光加工中心、車銑複合加工中心等系列化產品陸續亮相市場。
2023 年公司數控機牀業務實現營收3.1 億元，同比增長111.8%。
盈利預測與投資建議。預計公司2024-2026 年歸母淨利潤分別爲17.6、19.0、21.1 億元，未來三年歸母淨利潤複合增長率爲9.3%，首次覆蓋，給予“持有”評級。
風險提示：原材料價格波動風險、行業競爭加劇風險、匯率波動風險。