2024年國內鋁土礦供需缺口擴大，鋁土礦價格易漲難跌。
智通財經APP獲悉，國泰君安發佈研究報告稱，國內鋁土礦資源日趨緊張，進口依賴增加，定價權外移，鋁土礦價格長期看漲，鋁土礦環節的利潤有望提升。在鋁土礦供給偏緊、價格維持高位的趨勢下，冶煉企業在資源端佈局的優勢或將放大，有望實現控制成本、增厚利潤。建議關注鋁土礦自給率高的中國鋁業鋁冶煉企業。
國泰君安觀點如下：
2024年國內鋁土礦供需缺口擴大，鋁土礦價格易漲難跌。
預計2024年國內安全生產、生態環保政策持續限制鋁土礦礦山開工，國內鋁土礦資源日趨緊張，相當一部分鋁土礦需求轉向進口礦，而使用進口礦生產氧化鋁的單耗爲2.6左右，顯著高於國產礦的2.3，推動鋁土礦的需求增速達9.5%。幾內亞、澳大利亞向中國的出口增速分別爲13.8%和16.1%。預計2024年國內鋁土礦供需缺口擴大至爲-1551萬噸，鋁土礦價格易漲難跌。
鋁土礦定價權外移，鋁土礦利潤水平提升。
隨着國內鋁土礦儲量逐漸消耗殆盡，未來進口礦佔比將進一步提升，至2025年或達75%，進口來源將進一步向幾內亞集中，2025年幾內亞進口礦在我國鋁土礦總需求中的佔比或達54%。幾內亞政府擁有境內礦山項目的部分股權，幾內亞政府有意願、有能力干預鋁土礦價格，以獲取更多經濟利益，鋁土礦利潤水平有望提升。
鋁企佈局鋁土礦資源，在礦端實現降本增利。
鋁土礦約佔電解鋁總成本的19%，爲了保證原料供給、控制成本，國內各大鋁企積極佈局鋁土礦資源。中國宏橋：參與幾內亞“贏聯盟”項目，每年通過博凱港—煙臺港航線，將超過4000萬噸鋁土礦運回國內，助幾內亞迅速成爲世界第一大鋁土礦出口國。中國鋁業：2018年起建設幾內亞博法礦，至2022年博法礦年產鋁土礦達1355萬噸，將中國鋁業的鋁土礦自給率提升至68%。鋁土礦自給率高的冶煉企業能夠緩解鋁土礦價格上漲的影響，增厚利潤。
風險提示：電解鋁開工率不及預期;鋁土礦供給釋放超預期;國內經濟增長不及預期。