事件描述
公司公佈23 年Q4 及23 年全年業績。快手23 年全年實現營收1134.70 億元，同比增長20.5%，其中23Q4 實現營收325.61 億元，同比增長15.1%；23 年全年Non-GAAP 淨利潤102.71 億元，同比扭虧爲盈，其中23Q4Non-GAAP 淨利潤43.62 億元，環比持續提升。快手全年經調整淨利潤和期內利潤均實現扭虧爲盈，全面進入盈利時代。
事件評論
收入端：快手23 年線上營銷服務收入603 億元，同比增長23.0%，其中23Q4 收入182億元，同比增長20.6%。主要由內循環帶動，得益於精細化運營、智能營銷投放、算法持續優化，廣告主數量及投放消耗增長；搜索業務方面，在“看後搜”場景的建設中增加社交關係和有用性內容權重，23Q4 搜索營銷服務收入同比增長近100%。快手23 年實現直播服務收入391 億元，同比增長10.4%，其中23Q4 收入100 億元，同比持平。公司推進多人場景直播、虛擬人等玩法創新，持續加強公會和主播引入，23Q4 工會簽約主播數量同比增長近40%；“直播+”模式賦能傳統行業，2023Q4 快聘業務的日均簡歷投遞次數同比增長超200%，理想家房產交易額超160 億元。快手23 年其他服務收入141 億元，同比增長44.7%，其中23Q4 收入43 億元，同比增長36.2%，主要由於電商業務的增長。伴隨電商運營策略完善，付費用戶與動銷商家數量增加帶動交易額增長，2023 年電商GMV 達1.18 萬億元，首次突破萬億規模，其中23Q4 電商GMV 同比增長29.3%至4039 億元，創單季度新高；公司強化電商生態基礎設施建設，23Q4 泛貨架GMV 佔比超20%，短視頻GMV 同比增長超100%。
經營數據：快手用戶規模穩健增長，23Q4 日活用戶和同比增長4.5%至3.83 億，月活躍用戶同比增長9.4%至7.00 億；海外核心市場用戶規模穩步提升，巴西、印尼等地區的日活躍用戶和使用時長同比提升。公司持續優化內容供給生態，豐富變現途徑，截至2023年底，快手星芒短劇共上線近千部短劇，其中超300 部爆款短劇播放破億，2023Q4 快手每日觀看10 集以上的重度短劇用戶數達9400 萬，同比增長超50%；在三農垂類構建有溫度的線上社區，2023Q4 萬粉創作者短視頻作品供給量同比增長超30%。
利潤端：快手國內經營利潤由2022 年的1.92 億元增長至2023 年114.02 億元，其中23Q4 國內經營利潤42.50 億元，主要由於國內收入增長；23Q4 海外經營虧損由23 年同期14.99 億元大幅收窄至5.51 億元，主要得益於海外收入快速增長及營銷開支效率提升。快手2023 年毛利率爲50.6%，同比增加5.9pct。銷售費用率由2022 年的39.4%下降至32.2%。公司優化渠道的增長效率，控制用戶獲取及留存支出，獲客成本持續下降。
盈利預測：公司擴充內容供給滿足用戶多元化需求，電商業務持續發揮主力驅動營收快速增長。我們預計2024-2025 年營業收入將分別達到1260.05 億元和1420.11 億元，Non-GAAP 淨利分別爲160.53 億元和243.02 億元，維持“買入”評級。
風險提示
1、市場競爭格局加劇風險；
2、內容監管風險。