事件:
金盤科技3 月20 日發佈2023 年年報：2023 年公司實現營收66.68 億元，同比+41%；歸母淨利5.05 億元，同比+78%；扣非歸母淨利4.81 億元，同比+105%。2023Q4 實現營業收入18.95 億元，同比+22%，環比+1%；歸母淨利潤1.71 億元，同比+49%，環比+21%；扣非歸母淨利潤1.59億元，同比+130%，環比+17%。
投資要點:
數字化賦能成果顯著，盈利能力持續提升。2023 年，公司積極拓展新能源市場、新行業和客戶，獲得了長期大額訂單，疊加數字化提效升級後產能補充，公司業績實現高增。報告期內，公司盈利能力持續提升，加權ROE 爲16.45%，同比+5.59pct；毛利率爲22.8%，同比+2.5pct，淨利率7.5%，同比+1.6pct，主要係數字化製造能力提升，加上材料價格下降，優質客戶佔比提升，管理費用下降；此外，公司數字化精益庫存，減少庫存資金佔用和加大貨款催收，實現經營現金流淨額2.05 億元，相比去年同比+297%。
新能源領域營收同比高增，儲能、外銷收入增長明顯。變壓器系列及輸配電收入61.41 億元，同比+36%；儲能系列收入4.14 億元，同比+547%，實現高增長；數字化工廠收入0.7 億元，同比-48%，主要系項目週期比較長，部分項目尚未完成驗收所致。分下游來看：
新能源領域收入37.23 億元，同比+68%，非新能源領域收入28.33億元，同比+20%，其餘是數字化工廠；其中新能源領域收入佔比爲：
光伏51%（營收同比+89%），風電30%，儲能17%（營收同比+303%）。非新能源領域收入佔比：工業企業電氣配套42%（營收同比+40%）、重要基建19%、高效節能13%、新基建6%；分內外銷來看：內銷54.49 億元，同比+35%，外銷11.77 億元，同比+80%。
在手訂單充足，新增拓展幾百家海外客戶，外銷訂單增長亮眼。公司2023 年整體銷售訂單78.32 億（不含稅），同比+35%，2023 年新承接的儲能系統訂單達6.41 億元（不含稅），同比+145%；外銷訂單19.91 億元，同比+119%，年內新增拓展近百家海外客戶，海外業務在發電供電、工業電氣配套、新基建多領域銷售快速增長。
2024 年公司新籤數字化訂單2.29 億元（含稅），截至目前累計承接數字化訂單超6 億元。
盈利預測和投資評級：公司以變壓器爲基本盤，縱向拓展儲能+數字化工廠，隨着變壓器、儲能數字化工廠的投產，公司產能不斷提升，業績有望高增。我們預計公司2024-2026 年實現營業收入91.65/120.46/152.53 億元，同比增長37%/31%/27%，2024-2026年實現歸母淨利潤7.96/10.68/13.34 億元， 同比增長58%/34%/25%，對應PE 爲22X/17X/13X。首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示：宏觀經濟風險，海外市場開拓不及預期，原材料價格波動風險，市場競爭加劇風險，政策變動風險。