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2024 年3 月22 日，公司發佈2023 年年度報告。報告期內公司實現營收10093.09 億元，同比增長7.69%，其中主營業務收入8635.14 億元，同比增長6.34%；公司實現歸母淨利潤1317.66 億元，同比增長5.03%。
公司強調價值經營，營收規模持續提高
公司深化基於規模的價值經營，推動CHBN 全向發力、融合發展，收入實現良好增長。其中全年無線上網業務收入爲3947.97 億元，同比減少0.29%；有線寬帶收入達到1187.68 億元，同比增長13.08%。應用及信息服務收入收入達2216.42 億元，同比增長21.47%。其他業務方面，受手機等終端銷售帶動，其他業務收入爲1457.95 億元，比上年增長16.45%。
堅持精準投資，加快高質量發展
2023 年公司領先優勢不斷鞏固，保持用戶規模、收入規模、網絡規模三個三個“全球運營商第一”。數字化轉型收入2538 億元，同比增長22.2%；佔主營業務收入比29.4%，同比提升3.8PP。2023 年公司各項資本開支合計約人民幣1803 億元。2024 年中國移動資本開支總預算約1730 億元。其中連接方向資本開支下降至874 億元，在算力、能力、基礎三個方向增加資本開支投入，繼續推進數字化轉型和高質量發展。
激發新動能，2024 年努力實現良好增長
2024 年公司努力加快“AI+”行動加快突破，全力激發移動雲、雲手機、雲電腦等新型業務增長。公司2024 年經營目標包括：5G 網絡客戶淨增0.8 億戶，移動ARPU 穩健增長；家庭寬帶客戶淨增1,800 萬，家庭客戶綜合ARPU穩健增長；政企客戶淨增400 萬家，政企市場收入良好增長；新興市場收入快速增長。
盈利預測、估值與評級
我們預計公司2024-2026 年營業收入分別爲10697.80/11312.38/11900.76億元， 同比增速分別爲5.99%/5.74%/5.20% ， 歸母淨利潤分別爲1404.25/1498.40/1590.38 億元，同比增速分別爲6.57%/6.70%/6.14%，EPS分別爲6.56/7.00/7.43 元/股，3 年CAGR 爲6.47%。鑑於公司核心業務全面發展，營收規模持續上升，參照可比公司估值，我們給予公司2024 年18倍PE，目標價118.08 元，維持“增持”評級。
風險提示：用戶增長不及預期風險、ARPU 提升不及預期風險，新興市場業務增長不及預期風險。