事件：公司發佈2023 年度業績快報，經初步覈算，23 年公司實現總營收4.45 億元，同比增2.78%，歸母淨利潤0.92 億元，同比增42.17%。
1、 淨利潤連續四個季度增長，基本面於23 年已企穩，整體趨勢有望向好根據公司業績快報，從營收來看，公司2023 年受益於嬰配粉新國標落地實施，公司ARA 和DHA 產品受益市場需求的增長；從業績來看，公司23Q4預計實現歸母淨利潤0.31 億元，同比增330.54%，主要由於22Q4 公司對參股公司法瑪科相關長期股權投資、應收賬款及預付賬款計提減值準備。
自22Q4 至今，得益於股份支付費用衝回、以及收入增加帶來的毛利增加等因素綜合影響，公司歸母淨利潤已連續四個季度環比增長，23Q2/Q3/Q4分別爲43.56%/24.48%/21.66%。我們認爲，2024 年，隨着公司新粉劑產能的轉產推進、以及公司海外市場的穩步開拓，公司整體業績有望進一步向好發展。
2、 合成生物技術佈局持續推進，主要產品HMO 已進入衛健委審批階段? 在佈局上，截至24 年3 月數據，公司已經建立了八大技術平台，包括生物信息與生物計算平台、基因合成與基因編輯平台、細胞工廠鑄造平台、智能發酵及代謝精細調控平台、高效智能分離精製平台、產品應用技術開發平台、高通量分析測試平台及生物技術成果中試轉化平台。公司與武漢產業創新發展研究院等多方資源打造的武漢合成生物創新中心項目主體建設工程於23 年11 月已全面封頂，該中心將作爲整個華中地區合成生物學產業龍頭，搭建合成生物學國家級孵化器、爲產業提供創新平台。
在產品上，截至23 年12 月數據，公司HMO（母乳低聚糖）產品於23Q1 提交，已通過農業部生物安全審查，目前正在衛健委進行食品安全認證；同時，公司HMO 產能佈局也在有序開展，公司預計24年上半年完成建設。具體到品種，公司儲備的品種包括2 ’- FL、3 ’-SL、6 ’-SL、LNnT 等多個品種，其中，2 ’-FL 已完成中試，是公司推進產業化進程的主打產品。
盈利預測&投資建議：根據公司2023 年度業績快報，我們下調盈利預測，預計2023-25 年，公司實現營收4.45/5.62/7.57 億元（24-25 年前值：6.06/8.67億元），同比增長2.78%/26.23%/34.6%；歸母淨利潤0.92/1.17/1.53 億元（24-25 年前值：1.95/3.16 億元），同比增長42.17%/27.9%/30.29%，截至24 年3 月22 日股價對應23-25 年PE 27/21/16x。我們看好公司基本面現已企穩，以及未來在合成生物技術上的發展，維持“買入”評級。
風險提示：快報所載數據爲未經審計的初步覈算數據，具體數據以公司年度報告所披露數據爲準；合成生物產品HMO 審批進展不達預期；新產品市場需求釋放不達預期；海外市場拓展不達預期。