全年業績符合預期，現金分紅5 億元。公司發佈2023 年年度報告，2023 年公司實現營業收入57.51 億元，同比增長13.24%，實現歸母淨利潤6.27 億元，同比增長15.46%。全年銷售毛利率34.44%（同比+2.29pct.），扣非銷售淨利率10.84%（同比+0.42pct.）。2023 年公司擬派發現金紅利5 億元，佔歸母淨利潤80%。
四季度業績保持穩健，銷售毛利率同比提升。2023 年第四季度公司實現營收15.14 億元（同比+2.39%，環比+10.78%），歸母淨利潤1.06 億元（同比+1.05%，環比-36.35%），銷售毛利率29.26%（同比+2.32pct.，環比-7.43pct.），銷售淨利率6.97%（同比-0.09pct.，環比-5.21pct.）。
網內外二次業務量利齊增，儲能業務實現高質量發展。公司實現電網自動化收入29.24 億元，同比+11.01%，毛利率41.89%，同比+1.98pct.。電廠及工業自動化收入24.91 億元，同比+11.55%，毛利率27.54%，同比+2.77pct.。
其他收入3.22 億元，同比+61.87%，毛利率18.93%，同比+7.93pct.。我們估計其他收入主要來自儲能業務，較高的毛利率水平體現公司穩健高質量發展理念。
電網二次技術積澱深厚，深耕變電站新型需求。2023 年公司中標首個500kV二次優化示範站山東先行變、內蒙古首座新一代數字化二次集成變電站，在新一代高可靠變電站技術中保持領先地位。公司累計中標國家電網55 座新一代集控站，及深圳110kV 後海三數字孿生智慧變電站項目，在智能運檢、數字孿生領域技術領先。
新能源業務規模持續增長，海上風電優勢突出。2023 年公司參與新能源項目294 個（風電112 個、光伏182 個），合計容量約27GW（其中風電10GW、光伏17GW）。2023 年公司助力明陽青洲四海上風電項目成功併網，進一步提升公司大型海上風電二次設備集成能力。
風險提示：新能源裝機不及預期；網內市場競爭加劇。
投資建議：下調盈利預測，維持“買入”評級。
考慮到網內繼保統招規則變化和公司股權激勵成本情況，下調盈利預測。預計公司2024-2026 年實現歸母淨利潤7.45/8.75/10.20 億元（24-25 年原預測值爲8.13/9.73 億元），當前股價對應PE 分別爲18/15/13 倍，維持“買入”評級。