投資要點
下週二（3 月26 日）有一家創業板上市公司“宏鑫科技”詢價。
宏鑫科技（301539）：公司主營業務爲汽車鍛造鋁合金車輪的研發、設計、製造和銷售，主要產品包括商用車車輪和乘用車車輪。公司2021-2023 年分別實現營業收入9.47 億元/9.56 億元/9.65 億元，YOY 依次爲53.38%/1.03%/0.87%,三年營業收入的年複合增速16.05%；實現歸母淨利潤0.68 億元/0.72 億元/0.75 億元，YOY依次爲30.67%/6.39%/2.83%，三年歸母淨利潤的年複合增速12.65%。根據公司管理層初步預測，預計公司2024 年1-3 月營業收入約爲20,900 萬元至22,900 萬元，同比增長7.09%至17.34%；預計2024 年1-3 月歸母淨利潤約爲1295 萬元至1495 萬元，同比增長3.11%至19.04%。
投資亮點：1、公司是鍛造鋁合金車輪細分市場核心供應商之一；報告期間，公司進一步推進與歐洲主流商用車廠商合作，並在泰國新建生產基地，或有助於公司穩定現有的競爭優勢。國內鋁合金車輪廠商以鑄造鋁合金爲主，公司是國內少數起步較早且實現了大規模生產鍛造鋁合金車輪的廠商之一。經過十餘年的發展，公司產品已直接配套國內的豪梅特、東風柳汽、陝西重汽、比亞迪、中車時代等整車製造商或一級供應商；海外方面，公司則通過WheelPros 供應給戴姆勒等整車製造商售後體系，並與American Wheels、FleetPride、Forgiato 等知名品牌商形成良好的合作關係，成爲該細分領域少數具有國際競爭力的企業。目前，公司正積極推進與歐洲主流商用車廠商的合作，三個規格產品於2021 年通過業內最嚴格的LBF 車輪雙軸疲勞試驗，現已處於研發和送樣階段；同時，公司泰國生產基地正處於建設階段，或在一定程度上緩解對外貿易摩擦帶來的風險。2、公司的鍛造鋁合金車輪對商用車鋼製車輪存在較強的替代優勢，同時較鑄造鋁合金車輪更契合新能源乘用車的輕量化需求。鋁合金車輪較鋼製車輪具有較強的減重效果，能夠實現汽車能耗的降低，目前我國商用車整車配套市場仍有90%的車輪爲鋼製車輪，隨着節能減排的環保壓力增加，商用車鋼製車輪的替代需求更爲迫切；而乘用車方面，鑄造鋁合金車輪雖已形成較爲廣泛的應用，但伴隨着汽車向着電動化趨勢發展，新能源汽車對電池續航里程、瞬間加速能力等有着更高的要求，需要藉助鍛造鋁合金等材料進一步提升其輕量化效果。公司自2011 年起對鍛造鋁合金車輪開展深度輕量化研究，2018 年公司自主研發的鍛造鋁合金免維護輪轂，機械性能更優於球墨鑄鐵輪轂，且產品重量可減輕50%以上；同時據公司問詢函披露，其鍛造鋁合金車輪重量較同等鑄造鋁合金車輪輕20%-25%。作爲已在鍛造鋁合金車輪領域具備較強研發實力及優質客戶資源的廠商，公司或有望受益於未來汽車節能化及電動化的發展需求。
同行業上市公司對比：公司專注於汽車鍛造鋁合金車輪領域；綜合考慮產品類型及下游應用領域等方面，選取萬豐奧威、立中集團、躍嶺股份、今飛凱達、迪生力爲宏鑫科技的可比上市公司。從上述可比公司來看，2022 年第四季度至2023 年第三季度可比公司的平均收入爲91.19 億元，可比PE-TTM（剔除負值/算數平均）爲28.68X，銷售毛利率爲10.93%。相較而言，公司營收規模未及可比公司平均，銷售毛利率則處於同業的中高位區間。
風險提示：已經開啓詢價流程的公司依舊存在因特殊原因無法上市的可能、公司內容主要基於招股書和其他公開資料內容、同行業上市公司選取存在不夠準確的風險、內容數據截選可能存在解讀偏差等。具體上市公司風險在正文內容中展示。