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方正证券(601901):资产规模稳步扩张 自营表现亮眼*刘丽

山西证券 ·  03/22

事件描述

公司发布2023 年年报,报告期内实现营业收入71.19 亿元,同比减少8.46%,归母净利润21.52 亿元,同比+0.21%,加权平均ROE 为4.88%,较上年减少0.21pct。

事件点评

自营表现亮眼,资产负债表优化。2023 年公司自营业务实现收入17.05亿元,同比增长53.54%,为业绩主要拉动,其余业务均有下滑,投行业务下滑幅度较大,同比下滑60.38%至2.11 亿元,主要受一级市场发行节奏趋缓影响;经纪业务依然是公司第一大收入贡献,经纪业务实现收入32.74 亿元,同比下滑9.06%。资管业务及利息净收入分别下滑23.15%和19.61%。

报告期内公司融资成本降低,资产规模稳步扩张,公司综合融资成本降低至历史新低3.13%,财务杠杆倍数提升至3.69,增长26%,总资产规模增长22.48%。

规模收益共同驱动投资收益增长。公司报告期内以“扩规模、提收益,构筑新优势”为目标,年末自营资产投资规模1057.96 亿元,同比增长39.92%。主要为扩大固定收益类投资规模,压降权益类资产规模。固收投资实现收入13.08 亿元,同比增长19.02%,收益率达11.39%。公司基金做市保持行业前列,做市数量达600 只,同比增长20.48%。权益投资降低规模,全年实现小幅亏损。

代销逆势增长,财富转型稳步推进。2023 年二级市场日均股基交易额0.99 万亿元,同比减少3.10%。公司代买收入受成交下滑影响,全年实现收入28.93 亿元,同比减少8.52%,客户新增124 万户,总数超1600 万户。席位租赁业务收入3.01 亿元,同比下降20.79%。发力金融产品销售,代销规模增长,报告末公募股混类规模229.14 亿元,同比增长2.54%,全年实现净收入2.50 亿元,同比增长6.56%。两融利息收入增长7%,但支出增加,主要是应付债券利息支出,利息净收入下滑,但两融市占率提升,公司两融余额309 亿元,市场份额1.87%。

基金业务规模增长,资管规模下滑。公司基金管理业务净收入2.99亿元,同比增长5.17%,公司通过方正富邦基金开展公募业务,年内管理规模达163.54 亿元,同比增长41.32%。券商资管受银行委外收缩、存续受托业务到期及市场环境等因素影响,规模下降,年内受托AUM576.08 亿元,同比减少18.95%。

投资建议

公司股东纷争落地,股权结构清晰,大股东背景强劲,进入新发展阶段。预计公司2024 年-2026 年分别实现营业收入88.68 亿元、98.45亿元、108.32 亿元。归母净利润27.26 亿元、30.73 亿元和33.58 亿元,增长26.67%、12.71%和9.28%;PB 分别为1.41/1.36/1.31,维持“增持-A”评级。

风险提示

金融市场大幅波动风险可能导致金融资产价格大幅下跌,公司持有的金融资产公允价值变小,同时方向性投资可能因波动产生亏损。

业务推进不及预期风险,证券行业高质量发展趋势下,执业能力及执业质量成为业务推进的重要影响因素,面对行业严监管态势,公司业务推进可能随之变缓,从而影响公司的业绩表现。

出现较大风险事件风险,证券公司在经营过程中存在流动性风险、市场风险、信用风险、操作风险、声誉风险等各类风险,风险发生后可能会对公司业绩产生巨大影响。

以上内容仅用作资讯或教育之目的,不构成与富途相关的任何投资建议。富途竭力但不能保证上述全部内容的真实性、准确性和原创性。
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