業績簡評
2024 年3 月20 日，公司發佈2023 年業績公告。公司2023 年收入爲317 億元、同減5%，歸母淨利爲11 億元、同減54%；2023 年H2 收入爲175 億元、同增7%，歸母淨利爲6.6 億元、同減49%。
淨利下降主要系手機需求疲軟、降規降配。
經營分析
分下游來看，2023 年手機、汽車、ARVR 相關產品收入爲209、53、19 億元，同比-10%、29%、-9%，佔比爲66%、17%、6%；分產品來看，2023 年光學零件、光電產品收入佔比爲30%、68%，毛利率爲28%、6%，均下降5pct，溢利率爲11%、2%，下降7pct、2pct。
手機業務：2023 年手機鏡頭、攝像頭出貨量爲12、5.7 億件，同比-2%、10%，儘管智能手機需求疲軟且仍處於降規降配階段、但是受益華爲手機回歸、產業鏈補庫，手機業務逐步改善，2024 年1~2 月手機鏡頭、攝像頭同增41%、61%，中國智能手機產量同增31%。
車載業務：1）光學零件：公司2023 年車載鏡頭出貨量同增15%至0.91 億顆，全球市佔率領先，完成1700 萬像素“二合一”車載前視鏡頭研發、800 萬玻塑混合艙內監控鏡頭研發。激光雷達方面新增3 個量產項目，智能車燈方面百萬級像素大燈實現量產，DMD 動態投影小燈模塊實現小批量供貨。2024 年1~2 月車載鏡頭同增16%，全球汽車銷量同減3%，智能化持續推進。2）車載攝像頭及其他：公司汽車收入增速明顯高於鏡頭出貨量增速，彰顯攝像頭及其他業務進展順利。公司順利獲得國際排名第一的汽車製造商800 萬像素車載模組的全球大項目定點，進一步鞏固了800萬像素模組全球市佔率第一的地位。
盈利預測、估值與評級
考慮行業競爭加劇、公司盈利能力快速下降， 我們下調公司2024/2025 年歸母淨利預測至15/19 億元（原爲38/48 億元），我們預計公司2026 年歸母淨利爲24 億元。公司股票現價對應PE 估值爲31/24/19 倍，下調至“增持”評級。
風險提示
手機攝像頭升級緩慢，車載鏡頭需求不及預期，行業競爭加劇。