事件描述

公司披露2023 年年度报告，报告期内公司实现营业收入307.52 亿元，同比增长4.75%；归母净利润16.21 亿元，同比增长11.08%。另外本次派发现金6.50 亿元，占2023 年度归属于上市公司股东净利润的40.11%。

事件评论

公司营收和利润取得增长，主要原因是随着国内外项目建设的推进，完成的总体工作量保持增长，特别是陆地建造工作量增长较快。另外2023 年，公司计提减值损失共计2.43 亿元，其中资产减值损失0.46 亿元，信用减值损失1.97 亿元。归属于上市公司股东的净利润减少约2.43 亿元。

工程项目稳步推进，工作量突破新高，多领域齐头并进获得突破。报告期内，全年完成钢材加工量47.2 万吨，同比增长25%，再创历史新高；投入船天2.48 万天，同比降低5%；陆地建造完成导管架23 座、组块21 座，海上安装完成导管架20 座、组块21 座，铺设海底管线544 公里，海底电缆211 公里。

积极推进市场开发，总承揽和海外承揽金额均创历史新高。报告期，公司实现市场承揽额339.86 亿元，较去年同期增长32.55%。其中海外市场承揽额141.76 亿元，同比增长233%，双双创历史新高；二是中标卡塔尔ISND5-2 等一批重点海外总承包项目，实现从国际工程分包商到总承包商的有效突破，市场开发有效保证战略目标落地。截止2023 年末在手未完成订单约396 亿元，为未来工作量提供有力支撑。

海洋油气资源潜力巨大，中海油增储上产提高资本开支公司有望充分受益。全球油气探明率方面超深水远低于陆地，陆地石油、天然气探明率分别为36.72%和47.01%，超深水石油、天然气探明率仅为7.69%和7.55%，海洋油气资源潜力巨大，超深水是未来趋势。

对于国内而言，油气探明储量整体品质变差，海域储量品质整体较好。未来无论从质量还是储量来看海上、深水及非常规油气都是今后油气勘探开发重要领域和方向。2024 年中国海油资本开支预算总额为1,250-1,350 亿元，相较2023 年的高基数仍有一定幅度的增长，将保障一定时期内海洋油服行业景气。未来随着我国持续加大海上油田勘探开发力度，将持续利好相应配套油气服务及设备供应商，海油工程将充分受益。

国企改革外部催化，提高分红有助于增加公司竞争力。2023 年开启新一轮的国企改革，今年国资委具体要求是“一利稳定增长，五率持续优化”。另外市值管理纳入央企负责人考核标准，将极大提高企业的核心竞争力。公司作为中海油集团的子公司，未来也有可能更关注资产质量和资产回报率，稳步提升盈利，另外对自由现金流改善更加重视，逐步提升现金分红金额。本次分红率超过40%，分红总额创2016 年历史新高，未来分红率有望维持较高水平。

预计公司2024-2026EPS 分别为0.49 元、0.61 元和0.78 元。对应2024 年3 月19 日收盘价的PE 分别为12.84X、10.26X 和8.00X，维持“买入”评级。

风险提示

1、国际油价大幅下跌；

2、国际市场运营带来的风险。