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华住集团-S(01179.HK):Q4营收超指引 净开店将提速

華住集團-S(01179.HK):Q4營收超指引 淨開店將提速

東吳證券 ·  03/21

投資要點

事件:2024 年3 月20 日下午,華住發佈2023 年年度公告,2023 年公司實現營收218.82 億元,同比+57.9%,歸母淨利潤扭虧爲40.85 億元。

Q4 營收超指引,盈利能力大幅超越疫情前。單Q4 實現營收55.9 億元,yoy+51%,超出指引的41~45%:其中華住部分營收43.8 億元,yoy+59%,較2019Q4+50%;DH 部分營收12.0 億元,yoy+27%。單Q4 實現歸母淨利潤7.4 億元,同比扭虧,較2019Q4+20%,其中華住部分實現歸母淨利潤8.3 億元,同比扭虧,較2019Q4+34%;DH 部分實現歸母淨利潤-0.8 億元。單Q4 實現經調EBITDA 爲13 億元,較2019Q4+52%。全年經調EBITDA 爲69 億元,較2019 年同期+106%。

大陸業務規模擴張,中高端化結構調整。截至Q4 末華住部分門店總數達9263 家,yoy+10%,其中中高端品牌佔比46%,加盟門店佔比93%;截至Q4 末,華住儲備門店數3061 家。華住部分Q4 單季新開460 家,淨開235 家;全年新開1641 家,淨開852 家。截至Q4 末,華住部分總房量達88.6 萬間,yoy+13%,其中加盟房量79.9 萬間,yoy+15%,直營房量8.7 萬間,yoy-3%。2024Q4 華住經濟型/中高端同店RevPar 分別爲173/283 元,2019 年同期爲155/253 元。截至Q4 末,海外DH 部分門店數爲131 家。

淡季經營數據回歸正常,全年淨開店將提速。2024Q1 營收指引同比增速爲12~16%,2024 全年預期營收同比增速8~12%。2024 全年預期開店1800 家,關店650 家,淨開1150 家,全年淨開店較2023 年提速。針對國內華住業務,公司在繼續執行精益增長策略及進行優質網絡擴張的同時,着重提升服務質量,開啓卓越服務元年;針對海外業務, Legacy-DH 業務將轉型爲更輕資產的模式,持續專注降本增效、通過華住會全球會員權益體系加強直銷,並在亞太地區及中東尋求增長機遇。

盈利預測與投資評級:華住集團作爲酒店行業龍頭,品牌、流量、技術打造競爭壁壘,管理文化賦能業務發展,在疫情期間逆勢擴張,市場格局顯著向好。基於最新財務數據,上調華住集團2024/2025 年並新增2026年盈利預測,2024-2026 年歸母淨利潤分別爲42.2/45.5/49.0 億元(2024/2025 年前值爲40.1/44.6 億元),對應PE 估值爲22/20/19 倍,維持“買入”評級。

風險提示:行業競爭加劇,門店增長不及預期等

譯文內容由第三人軟體翻譯。


以上內容僅用作資訊或教育之目的,不構成與富途相關的任何投資建議。富途竭力但無法保證上述全部內容的真實性、準確性和原創性。
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