事件：公司發佈23 年年報，全年實現營收6.71 億元，同比+6.34%；歸母淨利潤1.08 億元，同比+16.72%；扣非歸母淨利潤0.60 億元，同比+27.60%。
高端產品放量，全年業績符合預期。分季度看，23Q4 實現營收1.98 億元，同比-8.54%、環比+22.27%；歸母淨利潤0.40 億元，同比-5.81%、環比+81.19%；扣非歸母淨利潤0.30 億元，同比+0.07%、環比+325.18%。
盈利能力持續提升，期間費用率相對穩定。1.毛利率：23 年毛利率56.45%，同比+4.06pct，其中23Q4 毛利率56.30%，同比+2.93pct、環比-1.96pct。
毛利率同比提升主要得益於公司產品結構優化：1）高端和高分辨數字示波器收入在整體數字示波器中佔比54.29%，同比+12.64pct；2）搭載公司自研核心技術平台數字示波器產品收入在整體示波器中佔比76.03%。高端及自研核心技術平台產品拉動數字示波器產品毛利率拉動顯著，23 年數字示波器產品毛利率爲58.26%，同比+3.31pct。2.期間費用：23 年期間費用率爲46.26%，同比+1.45pct。其中，銷售、管理、研發、財務費用率分別爲15.75%、9.50%、21.30%、-0.30%，同比-0.89、-0.74、+1.38、+1.69pct。
收購耐數電子，實現多維度協同。2023 年12 月，公司公告籌劃以發行股份及支付現金的方式購買耐數電子100%股權並募集配套資金。耐數電子專注於智能陣列系統的研發與應用，可爲遙感探測、量子信息、射電天文、微波通信等領域提供專業的電子測量設備及系統解決方案。本次收購通過整合耐數技術研發優勢和整體解決方案能力，一方面可以進一步完善普源在射頻工程系統和測控系統領域等細分領域產品的佈局，提升市場競爭力；另一方面可以進一步提高普源系統集成能力，加速公司從硬件向整體解決方案轉型。
盈利預測：考慮到設備更新政策有望帶動公司業績進一步增長。預計24-26年公司歸母淨利潤分別爲1.71、2.31、3.10 億元，維持“增持”評級。
風險提示：新品市場推廣及客戶開拓不及預期；設備更新政策不及預期風險。