格隆匯3月21日|中金髮表報告指,拼多多上季收入按年增長123%至889億元,高過市場預期11%,交易服務和廣告收入均大超市場預期;非通用會計準則淨利潤255億元,高過市場預期52%,主要得益於貨幣化率提升帶來經營槓桿改善。 中金認爲拼多多國內價格優勢來自流量分配機制、營運效率和規模效應,在各電商平台的流量機制調整和營運效率改善無實質性進展前,拼多多面臨的競爭風險可控。同時判斷Temu今年重點投入方向將從北美轉向歐洲、中東、日韓和拉美,北美區域有望在客單價上行、獲客放緩和半托管模式變化的共同影響下大幅減虧,疊加國內經營槓桿改善,拼多多今年non-GAAP淨利潤1059億元。 中金上調對拼多多今明兩年收入預測各15%和2%至3927億元和4984億元,主要得益於拼多多國內海外貨幣化率提升,上調今明兩年非通用準則淨利潤各25%和15%至1059億元和1523億元,主要得益於經營槓桿改善和Temu持續減虧。中金升其目標價9%至187美元,維持“跑贏行業”評級。
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