康耐特光學深耕眼鏡行業，作爲中國領先的樹脂鏡片製造企業，致力於成爲佈局全球的鏡片產品與服務提供商。公司利用個性化、功能化、差異化的高端定製產品打造工廠直面終端的C2M 新業態標準，滿足終端客戶一站式需求。預計公司2023E/24E/25E 實現收入18.1/20.8/23.8 億，同比15.0%/14.8%/14.5%；預計將實現歸母淨利潤3.3/3.7/4.3 億，同比30.9%/14.1%/14.9%，對應PE 分別爲12.0/10.5/9.2 倍，首次覆蓋給予“強烈推薦”評級。
康耐特光學深耕鏡片行業，產品線齊全，滿足客戶一站式需求。公司成立於1996 年，最初以ODM 模式開展標準化鏡片的生產和銷售。2012 年定製化鏡片的生產與銷售業務逐漸成型。2016 年引進全自動定製化生產線，定製業務模式迎來突破。2021 年，公司完成股份制改革，於港交所掛牌上市。康耐特光學擁有超700 萬個SKU 的產品網絡，形成多功能、齊全產品線，可覆蓋幾乎全部類型的樹脂鏡片，同時可基於個性化需求定製鏡片，滿足客戶不同需求。充分發揮上海、啓東、日本三個生產基地相輔相成、協同生產的產能佈局，專注差異化市場，利用行業頂尖的創新能力和技術能力優化產品結構，有助於公司盈利水平的不斷提升。
眼鏡兼具剛需和時尚屬性，市場規模持續擴大。首先，屈光不正導致對眼鏡的剛性需求，全球近視率持續上升，眼鏡市場需求日漸擴大。2020 年全球約47 億人需要進行視力矯正，佔總人口的61.04%，其中僅有27 億人佩戴眼鏡或進行視力矯正，存在龐大的眼鏡需求。其次，智能眼鏡市場方興未艾，XR鏡片引領未來科技潮流。智能眼鏡市場（包括XR 鏡片）在2022 年的估值爲12 億美元，並預計從2023 年到2030 年將以27.1%的複合年增長率增長。
再次，漸進鏡片市場潛力大，個性化、時尚化消費漸成主流趨勢。2023 年，漸進鏡片市場規模達56.1 億美元，預計2024-2030 年複合年增長率爲7.9%，2030 年達95.5 億美元，顯示出巨大增長潛力。
產品與技術鑄就領先地位，先進模式提升服務水平。康耐特光學產品多元豐富，深植國際市場。康耐特光學擁有超過700 萬個SKU 的產品網絡，是全球鏡片行業中涉獵品種最齊全的企業之一，是國內少數能夠生產1.74 折射率樹脂眼鏡鏡片製造商之一。公司以2020 年的樹脂眼鏡鏡片出口值計算的市場份額約7.3%，是中國最大的出口商。公司大力發展C2M 模式，95%產品能在6 至8 小時內完成生產，從接單到交付的整個流程縮短至48 至72 小時。
預計公司2023E/24E/25E 實現收入18.1/20.8/23.8 億， 同比15.0%/14.8%/14.5% ； 預計將實現歸母淨利潤3.3/3.7/4.3 億， 同比30.9%/14.1%/14.9%，對應PE 分別爲12.0/10.5/9.2 倍，首次覆蓋給予“強烈推薦”評級。
風險提示：下游客戶需求波動風險、原材料價格波動風險、匯率波動的風險。