国内外投资及布局现成效，23 年业绩逆势增长海天国际发布2023 年业绩公告，全年实现收入130.7 亿人民币，同比增长6.2%；实现归母净利润24.9 亿人民币，同比增长10.0%；每股收益1.56 元人民币。在国内下游需求恢复不达预期和全球产业链结构性调整的背景下，公司得益于国内外多年投资布局，全年业绩实现逆势增长。2023 年公司综合毛利率为32.1%，同比上升0.3 个百分点；净利率19.1%，同比上升0.7 个百分点。公司2023 年经营性现金净流入20.1 亿人民币，同比增长13.0%。公司2023 年每股股息为0.66 港元，股息率为3.1%。

产品持续创新迭代，有望受益于下游设备更新大潮2023 上半年Jupiter 系列从新能源汽车市场的发展中受益，而Mars 及电动系列受制于其他下游行业景气度较弱。下半年，得益于公司持续进行产品创新、部分下游行业的逐步复苏及汽车产业链支撑，公司各系列注塑机产品均实现不同程度的环比增长。2023 年公司注塑机产品销售额为124.5 亿元，同比增长5.7%。

根据业绩公告，公司第五代注塑机可节能约20%-40%，随着未来注塑机行业节能化、智能化趋势持续推进，公司有望深度受益。汽车、家电均为注塑机的主要下游行业，随着《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》印发，汽车、家电等行业销量有望随之拉动，公司产品需求有望随之受益。

海外市场表现亮眼，全球化布局继续带来业绩增量2023 年公司国内收入79.2 亿人民币，同比增长0.01%。主要原因为上半年国内市场下游需求放缓；而下半年民用品、日用品需求复苏，订单实现逆势增长。

海外市场方面，公司持续加大海外投资及本地化生产，欧洲、北美及东南亚地区销售额增长显著，2023 年公司海外收入51.5 亿人民币，同比增长17.3%。公司深入推进“五五”海外战略；印度金奈工厂将于今年完成建设并投入使用；塞尔维亚一期工厂也处于建设阶段。公司战略目标长远，深耕欧洲、亚洲及东南亚市场，未来有望进一步提升全球市场影响力及竞争力，海外出口将是业绩成长的重要来源。

维持“买入”评级

公司业绩符合预期，我们维持公司24-25 年净利润预测28.8/32.0 亿人民币，引入26 年净利润预测35.2 亿人民币，对应24-26 年EPS 分别为1.81/2.01/2.21元人民币。我们认为设备更新与海外出口将推动公司业绩继续提升，维持“买入”评级。

风险提示：原材料价格上涨风险；行业竞争加剧风险；下游行业景气度下行风险