事件
3 月16 日，中航光電發佈2023 年年報。2023 年，公司實現營業收入200.74 億，同比增長26.75%，實現歸母淨利潤33.39 億，同比增長22.86%。
點評
1、2023 年，公司實現營業收入200.74 億，同比增長26.75%，實現歸母淨利潤33.39 億，同比增長22.86%，業績實現持續較快增長。公司整體毛利率爲37.95%，同比提升1.41 個百分點，盈利能力進一步加強；管理費達13.33 億，同比增長46.52%，是因爲股權激勵攤銷金額增加所致；研發費用達21.97 億，同比增長37.55%，研發投入佔營收比例保持在10%以上。
2、公司專注連接主業，加快市場佈局，市場拓展取得新突破。
受益於下游新能源汽車、數據中心等領域的發展拉動，全球連接器行業預計保持6%的增速，公司營收增速快於行業增速，其中，防務領域市場拓展實現新突破，互連方案供應商首選地位持續鞏固，綜合競爭力穩步提升；民用高端製造業務聚焦戰略新興產業，通訊與工業業務經營質效取得新成果，數據中心、石油裝備、光伏儲能等領域實現高速增長；新能源汽車業務聚焦“ 國際一流，國內主流” 客戶，主流車企覆蓋率持續提升，全年實現多個項目定點；國際化佈局持續加快， “大客戶+區域” 市場開拓模式落地，全球化平台支撐作用逐步顯現。
3、產業化能力穩步提升。公司加速推進現代化產業能力建設，基礎器件產業園（一）工程順利竣工，華南產業基地（一期）開啓高端製造新徵程，高端互連科技產業社區、民機與工業互連產業園全面開工，瀋陽興華航空發動機線束及小型風機產能提升建設項目綜合裝配保障中心和泰興航空光電液冷源系列產品集成系統項目圓滿封頂。
4、各業務領域市場潛力較大，公司調增“十四五”發展目標。
公司根據整個市場發展情況及戰略業務發展方向，調增既定發展目標，進一步明確“專業化發展、集團化運營、資本化運作、國際化開拓、精準化管控”的“五化”發展策略。2024 年，公司以“穩增長、可持續、高質量發展”爲要旨，堅持戰略聚焦，專注主業，加大戰新產業拓展，推進未來產業佈局落地，打造“第二增長曲線”。根據公司財務預算，公司2024 年度計劃實現營業收入221 億元，同比增長10.09%；計劃實現利潤總額41.10 億元，同比增長10.08%。
5、盈利預測與投資評級：我們預計公司2024-2026 年的歸母淨利潤分別爲41.17、49.90、58.46 億元，同比增長23%、21%、17%，對應當前股價PE 分別爲19、15、13 倍，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示：
行業增速放緩；行業競爭加劇；公司業務拓展低於預期。