業績符合預期，ADT 承壓：公司2023 年全年實現收入及其他收益205.16 億港元，相比去年同期同比提升11.16%。歸母淨利潤爲118.62 億港元，同比提升17.70%，歸母淨利潤錄得歷史第二高，業績符合預期，業績的提升主要得益於按金與結算所基金的投資收益淨額的大幅度增加。2023 年全年成交量依舊低迷，港股市場的平均每日成交金額爲1050 億港元，同比減少16%，ADT 承壓導致公司主營業務收入下跌，2023 年全年公司主營業務收入爲154.45 億元，同比下滑8.79%。
投資收益大幅上升：分業務板塊來看，公司2023 年全年交易費及交易系統使用費收入爲60.81 億元，同比下滑11.06%；結算及交收費收入爲38.85 億，同比下滑10.38%；聯交所上市費收入爲15.23 億，同比下滑20.47%；收入下滑主要是由於ADT 大幅度的下滑所導致。與此同時，公司2023 年全年實現的投資收益大幅度提升，實現投資收益淨額49.59 億元，同比提升265.71%，得益於加息帶來的港幣以及美元存款利率上升，其中現金及銀行存款所帶來的息差收入大幅度提升。
2023 年全年港股市場IPO 仍舊低迷，2023 年全年，港股市場一共有73 家新上市公司上市，相比同期減少17 家，集資額爲463 億元，同比下滑約56%。
港股估值修復在即，流動性有望增強：進入2024 年2 月份以來，港股市場呈現明顯回暖跡象。整個2 月恒生指數漲幅超過6%，恒生12大行業全部錄得上漲。我們認爲隨着聯儲局進入降息週期的預期愈演愈烈疊加公司戰略計劃的不斷落地，港股市場的估值將得到修復，流動性有望得到增強。
目標價370 港元，維持買入評級：考慮到港交所的長期增長前景和競爭優勢，我們分別調整公司2024/2025/2026 年收入預測至215.87 億/226.64 億/250.79 億港元；調整淨利潤預測至124.10 億/130.57 億/141.60 億港元，調整未來12 個月目標價至370 港元，對應2024 年36 倍PE，較現價尚有52.97%的漲幅空間，維持買入評級。