金吾財訊 | 交銀國際發研報指，同程旅行(00780)2023年4季度收入同比增110%，其中交通/住宿增95%/73%，其他收入236%，主要因旅行社業務並表。調整後淨利潤率15%，調整後營銷費用同比增74%，因市場恢復下營銷活動增加。
該行預計傳統OTA業務（剔除並表旅業業務影響）1季度收入同比增22%（酒店/交通收入分別增14%/21%），全年OTA收入增20-25%（此前預期15-20%，公司指引25-30%），OTA利潤率保持穩中略有提升的趨勢。預計1季度公司整體收入同比43%，全年收入增47%，其中並表旅業貢獻總收入的19%。
考慮合併旅業影響以及OTA增速預期上調，該行上調2024年收入及利潤預測28%/7%，基於18倍2024年市盈率不變，將目標價從22.0港元上調至24港元。公司在下沉市場具備優勢，出境產業鏈佈局雖在早期，預計收購旅業後將帶來資源協同及長期增長空間，維持買入。