事件:公司發佈2023 年年報,全年實現營收299.3 億元,同比增長9.16%,實現歸母淨利潤23.58 億元,同比增長20.81%,扣非後淨利潤21.83 億元,同比增長22%,業績符合預期。
業績維持穩定增長,盈利能力持續改善,現金流充裕。2023Q4 公司實現營收80.22 億元,同比增長6.4%,實現歸母3.86 億元,同比增長9.82%。盈利能力方面,2023 公司銷售毛利率30.93%,同比提升0.65pct,銷售淨利率10.62%,同比提升1.38pct。分業務來看,公司機械產品銷售、安全裝備、煤炭生產、技術項目毛利率均有提升,其中技術項目毛利率提升明顯,從22 年24.48%提升至28.83%。此外,公司2023 年經營活動產生的現金流量淨額 57.70 億元,同比增長23.67%,現金流充裕。
新籤合同額繼續維持較高速增長,智能化、安全等領域不斷突破。2023 年,公司全年新籤合同額369.9億,同比2022 年304 億元新籤合同額增長21.7%。
其中,西安研究院、山西煤機、天地王坡、天地奔牛、上海煤科等單位新籤合同額超過 30 億元,西安研究院、山西煤機等單位新籤合同額同比增長超過20%。
此外,在智慧礦山領域,重慶研究院研發了邊緣計算圖像識別儀,引領煤礦圖像識別向精準化、規範化、智能化方向發展。在煤礦裝備領域,山西煤機研製的掘支運一體化快速掘進系統“煤海蛟龍”,開創了人機高效協同智能掘進新模式,填補了國際該領域的空白。在煤礦安全領域,煤科院研發了煤礦天眼智能分析管控系統,西安研究院在國能烏海公司建成行業首個“礦區-礦井-工作面”多層級透明地質保障系統。
投資建議:我們預計公司2024-2026 年分別實現營收326.6、361.6、396.3億元,實現歸母淨利潤27.85、32.13、37.11 億元,對應PE 分別爲10.2/8.8/7.6 倍,公司訂單維持較高增速,看好公司在智能化領域長期發展,維持“推薦”評級。
風險提示:智能化推進不及預期風險,煤炭價格波動風險,原材料價格波動風險,下游需求不及預期風險