事件：
公司公佈了2023 年年報，2023 年實現營收59.86 億元同比+10.6%，歸母淨利潤1.81 億元同比扭虧，扣非歸母淨利潤1.80 億元同比扭虧。
點評：
2023 年經營指標向好，利潤率回升。公司2023 年銷售鋁型材25.24 萬噸，同比增長8.99%；經營性淨現金流2.70 億元，由負轉正。2023 年Q4實現營收17.44 億元同比+41.8%，歸母淨利潤0.57 億元同比扭虧。2023年全年實現銷售毛利率12.61%同比提高2.40pct，實現銷售淨利率3.03%同比提高5.10pct。
汽車輕量化業務發展拓展順利。2023 年汽車輕量化鋁型材業務銷售收入12.72 億元同比+36.31%，收入佔比提高5pct 至21.24%；實現銷售毛利率16.31%，同比提高4.36pct。公司是華南地區最具規模的汽車輕量化鋁基新材料企業之一，產品包括電池托盤、防撞梁、副車架、電機部件、減震支架、動力托架等10 餘種。年內導入70 個新定點項目，截至2023年末，公司汽車輕量化領域已累計取得300 餘個定點項目。
系統門窗業務表現亮眼。2023 年，公司系統門窗業務銷售收入5.03 億元同比+54.79%，收入佔比8.40%。公司自有的“貝克洛”品牌系統門窗是國內傳統模式改造者，解決了目前門窗市場需求零散、品質參差不齊的行業痛點。根據廣東省建築科學研究院的檢測結果，相比傳統門窗，在公司所在華南區域夏季使用貝克洛系統門窗可降低空調耗電量20%以上，可有效降低建築使用能耗。
鋁合金型材新增產能投產在即。公司2023 年積極推進可轉債募投項目建設，爲更好地使用募集資金，將原募投項目“高端節能系統門窗幕牆生產基地建設項目”進行了變更，年產 2 萬噸鋁合金型材及 200 萬套部件深加工技術改造項目，新項目總投資2.2 億元，截至2023 年底已投資1.0 億元，預計在2024 年上半年投產。
維持“增持”評級。考慮地產鏈復甦不及此前預期，下調2024/2025 年盈利預測（前值爲3.0 億元/4.2 億元），預計2024 年~2026 年營業收入爲68/75/82 億元，同比+13%/11%/9%；歸母淨利潤爲2.5/3.0/3.5 億元，同比+38%/20%/17%，對應PE 爲20/17/14 倍。
風險提示：下游需求不及預期，原料價格波動，公司業績不及預期