金吾財訊 | 中泰國際表示，藥明康德(02359)2023年收入同比增加2.5%至403.4億元（人民幣，下同），由於新冠相關業務的收入從2022年的約90億元下降至30億元，而且2023年藥企融資環境不佳部分藥企削減研發支出，導致公司收入增長放緩。雖然如此，公司通過提升營運效率將毛利率從去年同期的36.9%提升至40.6%。股東淨利潤同比增加21.3%至106.9億元，反映核心業務盈利的經調整Non-IFRS股東淨利潤同比增加15.5%至108.5億元，收入與盈利均符合預期。
該行預計公司2024-25年收入將遜於早先預期，基於：1）部分訂單交付時間延長；2）主要業務化學業務四季度新增分子數量略遜預期。3）2024年前兩個月國內醫療健康行業融資環境溫和回暖，但距離明顯好轉還需時間。4）《美國生物法案草案》及公司近期脫離美國著名生物技術組織（BIO）的情況難免對美國業務造成影響。
綜合以上情況，該行將2024-25E收入預測分別下調17.4%、24.3%。股東淨利潤預測下調15.3%、24.4%。反映核心業務盈利的經調整Non-IFRS股東淨利潤預測下調16.3%與25.1%。除盈利預測調整外，考慮到《美國生物法案草案》目前未決，如最終通過將對公司美國業務造成長遠影響，該行溫和上調DCF模型中的風險溢價假設，並將永續增長率假設調整爲4.0%，目標價調整至37.00港元，維持“中性”評級。