事件：公司發佈2023年年報，2023年實現營收307.5億元，同比增長4.8%；實現歸母淨利潤16.2 億元，同比增長11.2%。Q4 單季度來看，實現營業收入97.9 億元，同比減少1.0%，環比增長50.1%；實現歸母淨利潤2.5億元，同比減少60.3%，環比減少36.3%。2023 年整體業績穩健增長。
國內外市場開拓實現巨大突破，工作量快速增長。2023年，公司實現市場承攬額339.9 億元，同比增長32.6%，其中海外油氣業務承攬額141.8 億元，同比增長233.0%，公司中標卡塔爾ISND 5-2 等一批重點海外總承包項目，實現從國際工程分包商到總承包商的有效突破。工作量方面，2023 年公司完成鋼材加工量47.2 萬噸，同比增長25.0%，再創歷史新高；投入船天2.48 萬天，同比減少5.0%。分業務來看，2023 年公司海洋工程總承包項目營收192.6 億元，同比增長9.8%；非海洋工程項目營收81.3 億元，同比減少8.8%；海洋工程非總承包項目營收32.4 億元，同比增長15.4%。
整體費用管控良好，Q4 單季度盈利能力略有波動。2023 年，公司期間費用率爲4.8%，同比+0.4pp；Q4單季度期間費用率爲4.9%，同比+0.8pp，環比-0.2pp，同比增長較明顯主要系本季度研發投入較多，研發費用率同比+0.9pp。2023 年，公司毛利率、淨利率分別爲10.8%、5.3%，同比+1.8pp、+0.4pp，主要得益於公司海外業務毛利率提升明顯，同比+10.6pp；Q4 單季度，毛利率、淨利率分別爲8.5%、2.4%，同比+1.0pp、-3.9pp，環比-2.4pp、-3.5pp。
上游資本開支維持增長，海洋油氣景氣復甦。國內海洋油氣工程行業持續受益於中國油氣增儲上產“七年行動計劃”有力推進，行業發展呈現較好增長勢頭。
根據中海油服公告，2024 年全球石油需求仍將持續增長，全球上游勘探開發資本支出總量較2023 年相比增加約5.7%，其中海上勘探開發資本支出總量較2023 年相比增加約19.5%。根據中國海油公告，中國海油2023 年資本支出預計達1280 億元，2024 年仍將維持在1250-1350 億元，助力油氣增儲上產。公司作爲國內海工龍頭，隨着海內外海洋油氣開採力度持續增強，有望持續受益。
盈利預測與投資建議。預計公司2024-2026 年歸母淨利潤分別爲20.4、22.9、25.4 億元，對應EPS 爲0.46、0.52、0.57 元，當前股價對應PE 爲14、12、11 倍，未來三年歸母淨利潤複合增長率16.2%，維持“買入”評級。
風險提示：國際油價波動、匯率變動、海外油氣田開發項目進度不及預期等風險。