事件：遠東宏信發佈2023 年年度報告，報告期內實現營收379.60 億元，同比+3.76%；實現歸母淨利潤61.93 億元，同比+1.04%。未計稅金及附加前，金融及諮詢分部收入爲233.63 億元，同比-0.58%，產業運營收入爲147.39 億元，同比+11.38%。
金融業務保持穩定，新型業務拓展對沖諮詢收入下滑。受制於目標客群基本穩定和諮詢需求下降，公司諮詢業務收入同比-50.82%；同時公司積極拓展普惠金融、商業保理、資產業務等新型業務，貢獻利息收入20.87億元，同比+12.09%，對諮詢收入下滑形成一定對沖。規模上，公司生息資產平均餘額爲2710.19 億元，同比+0.67%，計息負債平均餘額爲2340.90億元，同比+5.60%。利潤上，公司繼續保持較強的定價能力，疊加新型業務收益率較高，生息資產收益率同比+24BP 至8.24%，支撐利息收入同比+3.64%至224.67 億元；但海外高利率環境下，計息負債成本率同比+20BP至4.26%，推高利息支出同比+10.82%至99.82 億元。報告期內公司淨息差同比-9BP 至4.58%，淨利息收入同比-1.46%至124.85 億元。後續來看，海外降息週期如開啓將降低負債端成本，有效緩解息差壓力。
產業運營業務快速發展，經營貢獻佔比持續提升。宏信建發加大運營網絡覆蓋並提升專業經營能力，截至23 年底公司網點數量增長至490 個，覆蓋近200 個城市，旗下高空作業平台管理規模達17.76 萬臺，保持行業領先水平；報告期內宏信建發實現收入/淨利爲96.11/10.43 億元，同比+22.00%/+10.65%。宏信健康抓住醫療服務恢復機遇，加快戰略升級轉型，整體管理效能持續提升；報告期內宏信健康實現收入/淨利爲42.38/1.72億元，同比+15.53%/252.75%。公司產業運營業務整體發展較快，營收同比+11.38%，佔未計稅金及附加前營收的比例同比+2.66pct 至38.68%，業績貢獻度持續提升。
資產質量穩中向好，撥備對利潤形成抵補。公司資產質量進一步優化，截至報告期末公司關注率同比-1.03pct 至5.97%，不良率同比-1BP 至1.04%，繼續保持低位水平。公司撥備覆蓋率同比-12.39pct 至227.59%，報告期內撥備計提總額爲63.55 億元，較22 年同比-6.47%，對淨利形成有效反哺。
始終注重股東回報，高股息邏輯得到強化。分紅方面，23 年12 月公司公告發放特別股利，每27 股遠東宏信股份可獲發1 股宏信建發股份；同時公司擬進行現金分紅0.50 港元/股，分紅率保持在30%以上，對應收盤價6.07 港元的股息率爲8.24%。股權激勵方面，董事會批准股權激勵方案，擬授出不超過2.6 億股的限制性股份，彰顯對未來發展的信心。
投資建議：公司金融業務保持穩定，產業運營業務有望持續提供業績驅動力；公司始終堅持積極的股利分配政策，高股息邏輯進一步強化。預計公司2024-2026 年營收同比+8.63%、+6.61%、+5.43%，歸母淨利潤同比+9.53%、+7.55%、+4.56%，EPS 爲1.57、1.69、1.77 元，對應3 月15 日收盤價的PE 爲3.55、3.30、3.16 倍。維持“買入”評級。
風險提示：利率大幅波動、業務拓展不及預期、資產質量大幅惡化。