热点事件 | 美股Q3财报要来了!大摩:与去年崩盘前「非常相似」

2019/10/09 17:06  富途资讯

本文精编自:中金公司《海外资产配置10月报:多事之秋》、中泰证券《国内休市海外巨震,背后发生了什么?》

摘要:美股Q3财报要来了,根据富途牛牛财经日历显示,从10月15号开始,富国银行、高盛、奈飞等重磅公司的Q3财报将陆续登场。进入财报季,盈利将成为市场关注焦点,市场预计美股Q3盈利将陷入负增长,大摩表示当下美股感觉与去年崩盘前「非常相似」。

1、美股Q2业绩:盈利小幅改善,但投资增长停滞

在预测美股Q3业绩前,先来回顾一下美股Q2业绩。

美股Q2业绩与此前市场谨慎甚至悲观的预期不同,实际披露的美股Q2业绩情况并没有想象的差,不仅多数仍好于预期(75%),而且实际增速在可比口径下还略有回升,表现出非常强的韧性。

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具体来看,二季度标普500指数EPS(扣除非经常损益)同比增长3%,相比一季度的1%略有改善。与此同时,纳斯达克100指数二季度EPS同比增速也从一季度的3.3%小幅回升至4.9%。究其原因,这与周期板块对整体增长的拖累在二季度减少,同时科技板块(包括软件、硬件和半导体)增速都有较大改善,金融板块的贡献有所抬升有关。

体现企业对未来信心的企业资本开支在二季度进一步走弱,标普500指数非金融企业Capex同比增速从一季度的4.9%大幅回落至0.2%,扣除能源板块后甚至同比转负(-0.9%),增长停滞。这与一些宏观高频指标如制造业PMI新订单、非国防除飞机资本品新订单、出货量、未交付订单等近期所反映的趋势一致的与此同时,二季度除批发部门外,库存增速和库销比基本维持与一季度持平。

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2、美股Q3预览:盈利恐陷入负增长

根据Factset汇总的市场预期,三季度标普500指数EPS同比增速预计为-3.9%,而当前美股盈利市场一致预期仍处于下行通道中。不过相比2019年EPS同比增长2.13%的预期,对于2020年增速预期仍高达10.4%(一定程度上也是由于卖方分析师通常要等到三季度后才开始正式审视对2020年的预测)。

20191009017039650c95515db14.png中金公司认为,8月份以来贸易摩擦和关税加征进一步升级,因此在即将开启的三季度业绩期期间,管理层对于明年的指引以及市场预期变化情况值得密切关注。2018年10月后正是2019年盈利预测大幅下调进一步加大了当时市场的下行压力。

值得注意的是,在我们国庆期间,美国公布的9月PMI和ADP非农就业数据双双不及预期,使得市场担心美国经济基本面下行,带动美股乃至全球股市都出现大幅调整。标普500指数在10月1日至2日两天内跌去3%。

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欧元区制造业PMI再创新低,尤其是德国创制造业PMI公布以来的历史新低。欧美贸易关系也更加紧张,全球不确定性再增加。

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世界第三大经济体日本也在10月7日公布了8月份的景气动向指数,日本经济景气下修至恶化。

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3、大摩:Q3前的美股和去年崩盘前「非常相似」

大摩首席股票策略师Michael Wilson表示,时间接近美股Q3财报季,现在的美股和一年前崩盘「非常相似」。

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在过去一年中,防御性股票和债券一直是市场的首选,而不是成长型股票,特别是在风险调整后。尽管成长型股票在上半年获得投资者亲睐,但从7月中旬开始情况开始变了。Michael Wilson 还表示对于美股,美联储暂停加息是好消息,但如果美联储是通过减息开启降息周期那是坏消息。

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回顾历史,美联储降息未必是好事,以2008年金融危机为例:

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2004至2006年间,美国经济增速一直处于放缓通道,2007年次贷危机爆发更加速了经济下行的速度。为了应对次贷危机的影响,美联储在2007年9月开始了又一次的猛烈降息,此次降息持续18个月,联邦基金目标利率从5.25%降至0.25%。

降息之初,美股出现了短暂的上扬,但随后次贷危机的情况恶化,并且引发了全球金融危机,还是没有抑制美股下跌趋势。2008年12月美联储进行了最后一次降息操作,3个月后美股见底开始反弹。期间道指下跌53.8%,标普下跌56.8%,纳指下跌55.6%。

编辑/jasonzeng

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