本文精編自：中金公司《海外資產配置10月報：多事之秋》、中泰證券《國內休市海外巨震，背後發生了什麼？》
摘要：美股Q3財報要來了，根據富途牛牛財經日曆顯示，從10月15號開始，富國銀行、高盛、奈飛等重磅公司的Q3財報將陸續登場。進入財報季，盈利將成為市場關注焦點，市場預計美股Q3盈利將陷入負增長，大摩表示當下美股感覺與去年崩盤前「非常相似」。
1、美股Q2業績：盈利小幅改善，但投資增長停滯
在預測美股Q3業績前，先來回顧一下美股Q2業績。
美股Q2業績與此前市場謹慎甚至悲觀的預期不同，實際披露的美股Q2業績情況並沒有想象的差，不僅多數仍好於預期（75%），而且實際增速在可比口徑下還略有回升，表現出非常強的韌性。
具體來看，二季度標普500指數EPS（扣除非經常損益）同比增長3%，相比一季度的1%略有改善。與此同時，納斯達克100指數二季度EPS同比增速也從一季度的3.3%小幅回升至4.9%。究其原因，這與週期板塊對整體增長的拖累在二季度減少，同時科技板塊（包括軟件、硬件和半導體）增速都有較大改善，金融板塊的貢獻有所抬升有關。
體現企業對未來信心的企業資本開支在二季度進一步走弱，標普500指數非金融企業Capex同比增速從一季度的4.9%大幅回落至0.2%，扣除能源板塊後甚至同比轉負（-0.9%），增長停滯。這與一些宏觀高頻指標如製造業PMI新訂單、非國防除飛機資本品新訂單、出貨量、未交付訂單等近期所反映的趨勢一致的與此同時，二季度除批發部門外，庫存增速和庫銷比基本維持與一季度持平。
2、美股Q3預覽：盈利恐陷入負增長
根據Factset彙總的市場預期，三季度標普500指數EPS同比增速預計為-3.9%，而當前美股盈利市場一致預期仍處於下行通道中。不過相比2019年EPS同比增長2.13%的預期，對於2020年增速預期仍高達10.4%（一定程度上也是由於賣方分析師通常要等到三季度後才開始正式審視對2020年的預測）。
中金公司認為，8月份以來貿易摩擦和關税加徵進一步升級，因此在即將開啟的三季度業績期期間，管理層對於明年的指引以及市場預期變化情況值得密切關注。2018年10月後正是2019年盈利預測大幅下調進一步加大了當時市場的下行壓力。
值得注意的是，在我們國慶期間，美國公佈的9月PMI和ADP非農就業數據雙雙不及預期，使得市場擔心美國經濟基本面下行，帶動美股乃至全球股市都出現大幅調整。標普500指數在10月1日至2日兩天內跌去3%。
歐元區製造業PMI再創新低，尤其是德國創制造業PMI公佈以來的歷史新低。歐美貿易關係也更加緊張，全球不確定性再增加。
世界第三大經濟體日本也在10月7日公佈了8月份的景氣動向指數，日本經濟景氣下修至惡化。
3、大摩：Q3前的美股和去年崩盤前「非常相似」
大摩首席股票策略師Michael Wilson表示，時間接近美股Q3財報季，現在的美股和一年前崩盤「非常相似」。
在過去一年中，防禦性股票和債券一直是市場的首選，而不是成長型股票，特別是在風險調整後。儘管成長型股票在上半年獲得投資者親睞，但從7月中旬開始情況開始變了。Michael Wilson 還表示對於美股，美聯儲暫停加息是好消息，但如果美聯儲是通過減息開啟降息週期那是壞消息。
回顧歷史，美聯儲降息未必是好事，以2008年金融危機為例：
2004至2006年間，美國經濟增速一直處於放緩通道，2007年次貸危機爆發更加速了經濟下行的速度。為了應對次貸危機的影響，美聯儲在2007年9月開始了又一次的猛烈降息，此次降息持續18個月，聯邦基金目標利率從5.25%降至0.25%。
降息之初，美股出現了短暫的上揚，但隨後次貸危機的情況惡化，並且引發了全球金融危機，還是沒有抑制美股下跌趨勢。2008年12月美聯儲進行了最後一次降息操作，3個月後美股見底開始反彈。期間道指下跌53.8%，標普下跌56.8%，納指下跌55.6%。
編輯/jasonzeng
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